行情综述&投资建议
铜：本周LME铜价下跌1.11%至9433美元/吨，沪铜价上涨0.76%至7.71万元/吨。全球铜库存去库1.47万吨至60.54万吨，其中LME+COMEX累库0.08万吨，国内社库+保税区去库1.55万吨。供应端，10月我国进口铜矿环比下降，冶炼厂检修及原料紧张导致产量下降，预计11月产量继续环比下降。消费端，精铜杆开工率环比上升，线缆订单好转。预计Q4铜价中枢上移，Q4价格有望迎来新一轮上涨。建议关注洛阳钼业、金诚信、紫金矿业、西部矿业、铜陵有色、中国有色矿业等标的。
铝：本周LME铝价上涨0.92%至2627美元/吨，沪铝价上涨4.30%至2.17万元/吨。全球铝库存去库4.15万吨至155.03万吨，其中LME去库0.43万吨，国内铝锭+铝棒去库3.72万吨。铝价大幅上行，主因成本端氧化铝价格持续抬升，个别电解铝企业减产，消费支撑下铝锭继续去库。预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，铝价有望迎来趋势性上涨。建议关注中国铝业、天山铝业、中国宏桥、神火股份、云铝股份等标的。
金：本周COMEX黄金价格下跌1.97%至2691.70美元/盎司，美债10年期TIPS下降9个基点至1.95%。SPDR黄金持仓减少11.78吨至876.85吨。金价承压下跌，主因美元上行。美联储降息后，金价回升。特朗普上台令金价短期面临波动，后续财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素有望继续推升金价表现。预计2025年金价运行中枢攀升至2600-2700美元/盎司，有望冲击3000美元。建议关注中金黄金。
各品种基本面
铜：全球铜库存去库，LME期货贴水增加。供应端，进口铜矿和铜精矿价格下降，冶炼厂检修及原料紧张导致产量下降。消费端，精铜杆开工率上升，线缆订单好转。
铝：全球铝库存去库，LME期货贴水减少。供应端，新疆及贵州新投产能释放，广西部分厂减产，河南企业修电解槽导致产量下降。需求端，铝下游加工企业开工率环比下降，建筑型材表现偏弱。成本端，氧化铝价格持续抬升，成本对铝价支撑较强。
锌：LME+国内锌社会库存去库，锌精矿进口TC价格下降。LME期货贴水增加，沪锌价格上涨。
铅：LME+沪铅库存持平，铅精矿加工费维持稳定。LME铅期货贴水减少。
锡：LME+沪锡库存累库，沪锡价格上涨。
贵金属：COMEX黄金价格下跌，库存增加，金银比上升，黄金ETF持仓减少。
钢铁：螺纹钢价格下跌，热轧价格上涨，钢价及铁矿石价格走势分化，吨钢成本滞后一个月毛利为负。
公司重要公告
亚太科技：投资建设汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地（一期）项目。
盛达资源：控股子公司内蒙古金山矿业有限公司完成采矿许可证延续工作。
紫金矿业：收购秘鲁La Arena金矿和二期项目。
飞南资源：取得《危险废物经营许可证》。
风险提示
项目建设进度不及预期，需求不及预期，金属价格波动。
