行情综述&投资建议
铜：本周LME铜价和沪铜价分别下跌0.64%和0.77%。全球铜库存去库1.0万吨至63.08万吨，其中LME+COMEX去库0.09万吨，国内社库+保税区去库0.91万吨。供应端，智利国家铜业Ventanas精炼厂因事故暂停运营，国内冶炼厂因铜矿及冷料供应偏紧导致检修较多，冶炼厂火灾导致减量，增量项目推迟。消费端，精铜杆开工率和线缆开工率分别环比下降2.37%和0.36%，以旧换新政策推动家电Q4排产。预计Q4铜价中枢上移，Q4价格有望迎来新一轮上涨。建议关注洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等标的。
铝：本周LME铝价和沪铝价分别上涨2.16%和0.58%。全球铝库存去库4.38万吨至163.46万吨，其中LME去库1.16万吨，国内铝锭+铝棒去库3.22万吨。供应端，四川电解铝复产较快，新投产能逐步兑现增长。需求端，铝下游加工企业开工率环比下降0.1%。地产政策落地有望修复铝需求。预计2025年国内电解铝产量达峰，供需缺口扩大，铝价有望趋势性上涨。建议关注中国铝业、天山铝业、神火股份等标的。
金：本周COMEX黄金价格上涨0.89%至2760.8美元/盎司。美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，通胀压力缓和，市场预期美联储11月降息概率提升至96%。中东局势紧张，降息预期及地缘政治紧张对金价仍有驱动。预计2025年金价运行中枢攀升至2600-2700美元/盎司，对应国内金价区间约为595-620元/克。建议关注中金黄金。
各品种基本面
铜：全球铜库存去库，供应端受事故和检修影响，消费端有待提振，预计Q4铜价中枢上移。
铝：全球铝库存去库，供应端四川复产，需求端订单大致持稳，预计铝价趋势性上涨。
锌：LME+国内锌社会库存累库，消费端开工率基本持稳，预计锌价走势受供需影响。
铅：LME+沪铅库存去库，加工费维持稳定，预计铅价走势受库存和加工费影响。
锡：LME+沪锡库存累库，价格下跌，预计锡价走势受库存和价格影响。
贵金属：金价再创新高，后续获利了结导致价格高位震荡，预计金价运行中枢攀升。
钢铁：螺纹钢价格下跌，热轧价格上涨，吨钢成本毛利为负，预计钢铁行业受价格和成本影响。
公司重要公告
- 云南铜业：西南铜业分公司搬迁升级改造项目进入带负荷试车阶段。
- 永茂泰：子公司收到与收益相关的政府补助。
- 盛达资源：筹划收购四川鸿林矿业有限公司47%股权，公司股票停牌。
- 闽发铝业：对外设立控股子公司甘肃闽发铝业有限公司。
风险提示
- 项目建设进度不及预期。
- 需求不及预期。
- 金属价格波动。
