碳酸锂2024年11-12月投资策略：关注内外宏观因素驱动，警惕碳酸锂价格剧烈波动

——碳酸锂2024年11-12月投资策略 投资要点： 分析师： 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 宏观：除关注欧美的就业、通胀数据及央行利率决议等宏观经济数据或事件外，重点关注11月初美国大选的情况，及获胜者在新能源领域相关的政策和对市场预期的影响；国内方面，重点关注11月4日至8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议，留意财政政策力度与市场之间可能形成的预期差及其对有色金属和新能源品种的共振影响。 供给：从中长期来看，全球锂矿资源不断被发现、产能不断释放，同时，再生锂资源供应具有较好前景，整体锂资源供应充足，使得锂矿价格不断受到来自锂盐厂的压力而节节下降；在国内锂盐厂不断上马锂辉石产线的情况下，锂矿的对外依存度或逐渐增加。受季节性因素影响影响，国内盐湖开工率逐渐回落，而智利、阿根廷的盐湖开工率却不断爬产，因此，在2025年3-4月前，国内碳酸锂产量预计维持季节性回落，而来自南美的碳酸锂进口量预计逐渐增长。 联系人 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 戴纪煌从业资格证号：F03137672电话：021-68758820邮箱：daijh@qh168.com.cn 需求：“金九银十”旺季虽过，但磷酸铁锂、三元材料厂的排产下滑幅度相对较小，对碳酸锂的需求仍具有一定韧性；而新能源汽车的产销量在年底前或保持强劲，但更多以消化库存为主，难以对电池和碳酸锂贡献增量需求。总体需求虽然可能走弱，但仍具有韧性、远不至于坍塌。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 库存：由于盐湖开工率或拖累总体开工下降，故产业链总体库存的入库量或持续回落，同时，下游需求仍具有韧性，预计产业链总体库存水平在年前仍然维持去库。 价格：进入11月后，碳酸锂价格运行的驱动因素更多来自于国内外宏观事件及政策给市场带来的预期差，以及相应的有色及新能源品种价格走势的共振上行或回落。从碳酸锂的供求基本面情况来看，锂矿端和碳酸锂的生产均无明显扰动，高库存下的供应弹性较好，下游需求虽然无明显增量却保持韧性，供过于求的总体格局无显著变化，无法为期价提供持续上行的动力；而期价在7万元附近持续做空的赔率偏低，突破前低继续下行的难度较大。总之，预计11-12月碳酸锂价格仍在前期高低点形成的区间内运行，但在11月或因宏观因素的冲击而波动率加大，但缺乏持续涨跌的动力因素，突破前高或前低的概率较小。 风险因素：宏观事件或政策力度超预期，带动碳酸锂价格剧烈波动、短暂突破前高或前低。 正文目录 1.宏观............................................................................................4 2.供应端........................................................................................4 3.1.锂矿：进口依存度或提高，中长期整体供应充足.........................................43.2.碳酸锂：国内产量或季节性回落，进口量或逐渐增长..................................53.3.供应小结......................................................................................................7 3.需求端........................................................................................7 3.1.下游：需求转弱但仍有支撑.......................................................................73.2.终端：产销强劲而需求拉动或有限.............................................................83.3.需求小结....................................................................................................9 4.库存：预计维持去库走势............................................................9 图表目录 图1中国锂云母总产量..................................................................................................................4图2中国样本锂辉石矿山产量.......................................................................................................4图3锂精矿月度进口量..................................................................................................................5图4锂精矿进口来源国占比..........................................................................................................5图5国产锂精矿价格.....................................................................................................................5图6进口锂精矿价格.....................................................................................................................5图7碳酸锂周度产量.....................................................................................................................6图8碳酸锂周度开工率..................................................................................................................6图9碳酸锂月度产量.....................................................................................................................6图10电池级、工业级碳酸锂产量.................................................................................................6图11外购锂云母（2.5%）成本利润..............................................................................................6图12外购锂辉石（6%）成本利润.................................................................................................6图13碳酸锂进口盈亏...................................................................................................................7图14碳酸锂进口量.......................................................................................................................7图15磷酸铁锂月度产量................................................................................................................8图16磷酸铁锂现货价...................................................................................................................8图17磷酸铁锂库存.......................................................................................................................8图18三元材料月度产量................................................................................................................8图19三元材料价格.......................................................................................................................8图20三元材料库存.......................................................................................................................8图21动力电池产量.......................................................................................................................9图22新能源汽车产量...................................................................................................................9图23新能源汽车出口量................................................................................................................9图24欧洲新能源汽车销量..................................................................