本周市场表现
钢铁板块上涨4.91%，表现劣于大盘。特钢板块上涨6.14%，长材板块上涨2.73%，板材板块上涨5.44%。铁矿石板块上涨4.46%，钢铁耗材板块上涨1.80%，贸易流通板块上涨1.83%。
核心数据
供给：
- 日均铁水产量：234.06万吨，周环比下降1.41万吨，同比下降4.66万吨。
- 高炉产能利用率：87.9%，周环比下降0.53百分点。
- 电炉产能利用率：52.2%，周环比下降2.12百分点。
- 五大钢材品种产量：764.8万吨，周环比下降5.18万吨。
- 高炉检修容积：6587立方米，周环比下降152.0立方米。
需求：
- 五大钢材品种消费量：877.6万吨，周环比下降14.10万吨。
- 建筑用钢成交量：12.4万吨，周环比增加0.74万吨。
- 30大中城市商品房成交面积：328.2万平方米，周环比增加65.1万平方米。
- 地方政府专项债净融资额：38077亿元，累计同比下降1.60%。
库存：
- 五大钢材品种社会库存：819.9万吨，周环比下降8.03万吨。
- 五大钢材品种厂内库存：398.9万吨，周环比下降8.08万吨。
价格&利润：
- 普钢综合指数：3720.4元/吨，周环比下降0.34元/吨，同比下降10.25%。
- 特钢综合指数：6836.3元/吨，周环比下降5.65元/吨，同比下降2.79%。
- 螺纹钢高炉吨钢利润：-107.21元/吨，周环比下降6.3元/吨。
- 螺纹钢电炉吨钢利润：-139.65元/吨，周环比下降2.5元/吨。
- 247家钢铁企业盈利率：59.74%，周环比下降1.3pct。
期现货基差：
- 热轧基差：-31元/吨，周环比增加8.0元/吨。
- 螺纹基差：163元/吨，周环比增加36.0元/吨。
- 焦炭基差：-123元/吨，周环比下降38.5元/吨。
- 焦煤基差：-23元/吨，周环比下降81.0元/吨。
- 铁矿石基差：-11元/吨，周环比下降0.5元/吨。
原料：
- 港口铁矿石价格：769元/吨，周环比上涨5.0元/吨。
- 港口炼焦煤价格：1700元/吨，周环比下跌60.0元/吨。
- 一级冶金焦价格：2120元/吨，周环比下降55.0元/吨。
- 焦企吨焦利润：57元/吨，周环比增加25.0元/吨。
- 铁废价差：-189.3元/吨，周环比增加42.8元/吨。
研究结论
- 随着一系列“稳增长”政策的推进，钢铁需求总量有望保持平稳或边际略增。平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，供需总体形势有望维持平稳。
- 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，高端钢材有望充分受益。未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，部分公司已处于价值低估区域，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会。
投资建议
维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：
- 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：久立特材、常宝股份、武进不锈。
- 受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司：中信特钢、甬金股份。
- 布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业：首钢资源、河钢资源。
- 资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份。
- 受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素
- 地产进一步下行。
- 钢铁冶炼技术发生重大革新。
- 钢铁工业高质量发展进程滞后。
- 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
