宏观：特朗普回归，美国通胀路径并不明确
- 特朗普再次当选表明美国社会对通胀和移民容忍度降低，通胀压力可能并不与宏观数据一致。
- 共和党赢得参议院主导地位，反映了美国社会生态变化，促使美国从自由主义转向保守。
- 特朗普政策推行阻力较小，马斯克的加入可能使政策更加务实。
- 货币政策取决于通胀，未来通胀压力不明确，降息周期需考虑实际经济基本面和通胀趋势。
- 大选利好资本市场，共和党控制参议院降低经济政策摇摆的不确定性，美股态度中性略偏积极。
- 风险提示：海外通胀超预期，贸易摩擦升温。
电子行业：空中成像行业
- 空中成像通过平板透镜形成无需介质承载的实像，主流原理包含“逆反射”悬浮、AI板、光线积分和计算光场。
- 空中成像与全息投影的区别：无需介质承载，应用光场重构原理，关键技术为微纳结构光场调控。
- 技术优势及应用场景：非接触、新奇性、可防窥，可应用于家居、展览、车载、医疗等。
- 参与企业：ASKA3D（日本Asukanet公司）、东超科技、棱镜全息、像航科技、衍视科技、凯盛科技。
- 近期看点：华为推出空中成像·智能车载解决方案，多家车厂逐步采纳空中成像技术。
- 投资建议：首推伟时电子；受益标的：亿道信息、时空科技、中光学、凯盛科技、奥比中光等。
- 风险提示：下游需求放缓、技术导入不及预期、客户导入不及预期、贸易摩擦加剧。
传媒行业：长飞光纤（601869.SH）
- 长飞光纤在光纤光缆行业地位稳固，旗下光纤光缆板块收入复合增速处于领先，实现年均复合增长7.0%。
- 公司光纤预制棒产量国内第一，掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术。
- 践行国际化战略，沿“一带一路”国家和地区拓展海外业务，已在5个国家建立8个生产基地。
- 多元化布局成效显著，业务结构持续优化，2023年光纤预制棒及光纤光缆占公司营业收入的比重下降至65%。
- 风险提示：全球光纤光缆需求不足；海外市场竞争激烈；多元化布局低于预期。
金属行业：山金国际（000975.SZ）
- 公司前三季度实现营业收入120.71亿元，同比增长70.14%；净利润17.27亿元，同比增长54.46%。
- 矿储勘探取得有效突破，拥有15宗探矿权，勘察范围达到175.42平方公里。
- 矿产金属稳定强增长，前三季度矿产金产量达6.28吨，产销比达103.7%，完成全年计划指标78.5%。
- 矿产金业务持续性优化，矿产金毛利率升至73.1%，合并摊销后的矿产金克成本降至142.8元/克。
- 回报能力持续增强，ROE升至16.26%，销售净利率至15.89%，资产负债率升至21.08%。
- 盈利预测：2024-2026年营业收入分别为135.82亿元、147.91亿元、171.39亿元；归母净利润分别为28.47亿元、34.17亿元、41.34亿元。
- 投资评级：维持“推荐”评级。
- 风险提示：金属价格下跌风险；产量不及预期风险；项目产出进度及项目技改进度低于预期风险，应收账款核心客户占比过高风险。
非银行业
- 各类利好政策效果有望逐步显现，建议继续关注非银板块。
- 证券：资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素，并购重组仍是行业年内主线。
- 保险：预计2024年险企负债端将延续复苏势头，寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩修复。
- 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
食品饮料行业：天味食品（603317.SH）
- 公司2024年1-9月实现营业收入23.64亿元，同比增长5.84%；归母净利润4.32亿元，同比增长34.96%。
- 中式菜品调料及香肠腊肉调料快速增长，Q3中调和香肠腊肉调料分别同比+18.07%/19.68%。
- 食萃带动线上渠道高增，Q3线上渠道收入同比+55.38%。
- 费用率大幅下降带动业绩增长，Q3销售费用率/管理费用率分别为7.81%/5.19%，同比-7.78/0.73pct。
- 盈利预测：2024-2026年净利润分别为6.23、6.94和7.54亿元，对应EPS分别为0.58、0.65和0.71元。
- 投资评级：维持“推荐”评级。
- 风险提示：行业竞争格局恶化；食品安全事故；原材料价格波动。
