信息技术行业专题研究：利润承压静待宏观复苏，国产自主可控方向坚定

利润承压静待宏观复苏，国产自主可控方向坚定 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年11月08日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001证券分析师：向心韵证书编号：S1160523100001联系人：向心韵电话：021-23586478 2024年前三季度计算机企业经营数据总结：2024前三季度总营收8587.25亿元，较去年同期增长5.72%；归母净利润167.22亿元，较去年同期下降29.76%。盈利能力方面，2024前三季度整体毛利率为25.24%，较去年同期下降1.78pct；净利率为2.09%，较去年同期下降1.12pct。 回款仍有压力，现金流承压。2024前三季度计算机板块应收账款持续增加，占营收比重达44.90%，企业回款压力较大，经营性净现金流较去年同期减少62.78亿元。计算机板块季节性明显，大部分回款发生在下半年甚至Q4，预计四季度回款情况好转。 机构持仓集中在算力及信创。九月以来，随着政策回暖，计算机（申万）板块呈现强弹性。机构持仓方面，重仓持股中基金持股比例最高的为海光信息、新点软件、寒武纪-U、达梦数据、纳思达，主要集中在算力和信创领域，算力及信创领域维持高景气度。 细分板块：算力、智驾、信创景气度较高，收入均有不同幅度增长；数据要素收入端持续承压，仍待强力政策落地迎接拐点；网络安全板块部分企业出现恢复性增长；工业互联网板块利润端承压，收入端因制造业低迷增速缓慢。 《网络空间安全再提及，国产厂商份额料将提升》2024.10.17《数据要素政策持续催化，产业趋势明确向好》2024.10.09《政策支持力度加大，产业并购在路上》2024.09.23《工业软件迎来政策利好，自主可控是核心》2024.09.23《营收和利润分化加剧，未来成长性看AI和智能驾驶》2024.09.12 【配置建议】 算力：建议关注海光信息、寒武纪-U、景嘉微、中科曙光、浪潮信息、网宿科技等；智能驾驶：建议关注光庭信息、中海达、中科创达、德赛西威、北汽蓝谷等；数据要素：建议关注久远银海、德生科技、普元信息、云赛智联、深桑达、易华录、太极股份、山大地纬、银之杰、科创信息等；信创：建议关注金山办公、达梦数据、中国软件、中国长城、纳思达、软通动力、麒麟信安等。工业互联网：建议关注中控技术、中望软件、索辰科技、宝信软件、概伦电子、能科科技等；网络安全：建议关注安博通、天融信、信安世纪、三未信安、格尔软件、浩瀚深度、永信至诚等。 【风险提示】 政策落地不及预期；技术发展不及预期；商业化应用落地不及预期。 正文目录 1.计算机板块总体表现........................................................................................31.1.收入&利润：营收恢复，利润承压..................................................................41.2.盈利能力：利润率下降，费用端持续收缩....................................................51.3.营运能力：应收账款仍在上行........................................................................51.4.现金流状况：销售回款少拖累现金流............................................................62.计算机细分行业................................................................................................72.1.算力及基础设施：需求需求仍旺，竞争加剧................................................72.2.智能驾驶行业：收入稳健增长，企业积极备货.............错误!未定义书签。2.3.数据要素：业绩承压，合同负债逐渐抬头.....................错误!未定义书签。2.4.信创：收入增长趋势明确，现金流普遍转正.................错误!未定义书签。2.5.网络安全：利润空间出现，部分企业收入企稳或抬头.错误!未定义书签。2.6.工业互联网：宏观转暖可期，自主可控推动更新换代................................93.风险提示..........................................................................................................18 图表目录 图表1：2024年9月以来指数变化情况（截至2024-11-06） ..........................3图表2：申万一级行业指数涨跌幅（截至2024-11-06）（单位：%） ...............3图表3：2024三季度计算机行业基金重仓股票前20支.....................................4图表4：2020-2024前三季度计算机板块收入&利润数据汇总...........................4图表5：2019-2024前三季度计算机板块毛利率(%）.........................................5图表6：2019-2024前三季度计算机板块净利率(%）.........................................5图表7：2019-2024前三季度计算机板块费用率(%）.........................................5图表8：2019-2024前三季度板块资产负债率(%）.............................................6图表9：2019-2024前三季度板块应收账款情况.................................................6图表10：2019-2024前三季度计算机板块经营性现金流情况...........................6图表11：2019-2024前三季度板块经营性净现金流...........................................6图表12：2019-2024前三季度计算机板块净现比...............................................6图表13：算力及基础设施板块2024年前三季度收入利润情况........................7图表14：前三季度板块平均毛利率&期间费用率(%)..........................................8图表15：前三季度板块平均净利率&扣非净利率(%)..........................................8图表16：前三季度板块存货周转天数&应收账款周转天数（天）....................8图表17：智能驾驶行业前三季度收入与净利润情况...........错误!未定义书签。图表18：智能驾驶行业前三季度单季度毛利率情况...........错误!未定义书签。图表19：智能驾驶行业存货余额变化情况...........................错误!未定义书签。图表20：数据要素板块单季度收入增长情况.......................错误!未定义书签。图表21：医保IT的合同负债余额（亿元）.........................错误!未定义书签。图表22：数据要素板块单季度净利润同比增速...................错误!未定义书签。图表23：信创板块前三季度收入及归母净利润情况（亿元）错误!未定义书签。图表24：信创板块季度费用率比较（均值法）...................错误!未定义书签。图表25：信创板块季度费用率比较（中位数法）...............错误!未定义书签。图表26：信创板块经营性净现金流（亿元）.......................错误!未定义书签。图表27：网络安全行业单季度收入增速变化情况...............错误!未定义书签。图表28：网安行业单季度归母净利增速（中位数法）.......错误!未定义书签。图表29：网安行业单季度扣非净利增速（中位数法）.......错误!未定义书签。图表30：网安行业单季度费用率变化（均值法）...............错误!未定义书签。图表31：网安行业单季度费用率变化（中位数法）...........错误!未定义书签。图表32：工业互联网板块2024年前三季度收入利润情况..............................16图表33：前三季度板块平均毛利率&期间费用率(%)........................................17图表34：前三季度板块平均净利率&扣非净利率(%)........................................17图表35：前三季度板块存货周转天数&应收账款周转天数（天）..................17 1.计算机板块总体表现 2024年初至11月初，申万计算机行业指数上涨10.26%，上证指数上涨13.74%，创业板指上涨19.80%。而9月以来计算机行业涨幅为58.23%，上证指数涨幅为19.06%，创业板指涨幅为19.80%。随着九月底一系列的政策组合拳出台，市场情绪转好，计算机板块体现出强弹性。目前申万计算机板块在年初至今涨跌幅中排在涨幅第十四位。 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 计算机行业三季报机构配置情况如下:基金持股比例最高的前五只股票分别为海光信息、新点软件、寒武纪-U、达梦数据和纳思达，主要集中在算力和信创行业；持股基金家数最多的前五只股票分别为海光信息、寒武纪-U、工业富联、金山办公和海康威视，主要为算力，风格偏好大市值股票。算力及基础设施板块仍旧炙手可热。 1.1.收入&利润：营收恢复，利润承压 营收增长缓慢恢复，利润承压。2024年前三季度上市计算机企业实现总营业收入8587.25亿元，同比增长5.72%；实现营业利润210.49亿元，同比下降27.03%；实现归母净利润167.22亿元，同比下降29.76%。 1.2.盈利能力：利润率下降，费用端持续收缩 近年来计算机板块公司收入放缓，利润端承压，盈利能力下降。整体法下，2024前三季度计算机板块平均毛利率为25.24%，较去年同期下降1.78pct；板块平均净利率为2.09%，较去年同期下降了1.12%。 费用端情况：2024前三季度相较去年同期整体来看有一定下降。计算机板块平均销售费用率为7.98%，较去年同期下降0.48pct；管理费用率为5.35%，较2去年同期下降0.23pct；财务费用率为0.17%，较去年同期增长0.17pct。 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 1.3.营运能力：应收账款仍在上行 资产负债率维持稳定，应收账款总额提升。2024前三季度计算机板块平均资产负债率为41.68%，较去年同期增加0.94pct，整体回升到三年前的水平；应收账款