汽车行业基本面分析
市场表现与政策利好
- 9月全国乘用车批发量252.5万台，同比增长1.5%，环比增长15.8%；1-9月累计销量同比增长30.2%。
- 新能源乘用车9月批发量128.7万台，同比增长49.9%，环比增长17.0%；1-9月累计销量同比增长34.9%，渗透率43.3%。
- 纯电动车和插电混合动力车分别同比增长32.8%和86.2%，占比分别为58.9%和41.0%。
- 自主品牌市场份额提升至63.6%，以旧换新政策加码，叠加股市财富效应，为车市提供持续增长动力。
- 第二轮报废汽车补贴金额翻倍，新能源车补贴2万元，燃油车补贴1.5万元，申请量快速增长。
行业数据与趋势
- 9月库存系数1.29，库存处于较低水平，预计10月库存环比增加。
- 乘用车出口45.7万台，1-9月累计出口同比增长28.1%，占比提升至19.5%。
- 主要出口市场包括俄罗斯、墨西哥和阿联酋，同比分别增长33%、22%和136%。
主要品牌销量表现
- 比亚迪：10月销量50.3万台，同比增长66.5%，环比增长19.8%，连续创单月销量新高；累计销量同比增长36.5%，出口同比增长85.5%。
- 吉利汽车：10月销量22.7万台，同比增长25.4%，环比增长12.2%；银河系列销量超越6万台，极氪销量创单月新高；1-10月新能源车型占比38.1%，出口同比增长55.7%。
- 理想汽车：10月交付5.4万台，同比增长27.3%，环比下降4.2%；L6车型稳占25万元细分市场龙头地位，1-10月累计交付同比增长38.2%。
- 蔚来：10月交付2.1万台，同比增长30.5%，环比下降1.0%；1-10月累计销量同比增长35.1%，乐道品牌交付4319台。
- 小鹏汽车：10月交付2.1万台，同比增长19.6%，环比增长12.0%；MONA M03订单量加速提升，P7+于11月7日上市；1-10月累计销量同比增长20.7%。
- 长城汽车：10月销量11.7万台，同比下降11%，环比增长7.8%；1-9月累计销量同比下降2.5%，新能源汽车占比25.1%；出口同比增长49.2%。
- 小米：10月小米SU7交付量超过2万台，环比大幅增长，预计提前完成全年10万台目标。
投资建议
- 11月汽车板块将回归平稳调整期，以基本面主导行情。
- 关注基本面改善，以及具备新技术/产品强销售周期延续至2025的公司。
- 吉利汽车（175 HK）：2024年迎来全方位提升，传统能源车销量稳定，新能源品牌极氪、领克、银河等有望提升市场份额；新一代超级电混技术（雷神EM-i）热效率高达46.5%，极限续航2390公里，百公里油耗仅2.62升；星舰7将成为2025年主要拉动车型。
- 小鹏汽车（9868 HK）：MONA M03强劲销售带动销量上行，P7+即将发售；关注智驾和空间优势，2025年将推出四款以上新车，关注新品能否带来收入和利润增量。
