叉车行业专题研究：他山之石，以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径

核心观点

• 海外叉车龙头发展启示：二战后全球制造业建设周期为海外叉车龙头提供了发展机遇，其通过并购、设立海外子公司和工厂等方式进行全球化布局，主要发展市场为欧美和东亚，并通过掌握高附加值环节保持良好盈利能力。
• 国内叉车企业出海优势：当前国家政策支持、中国制造产业链优势以及中国叉车企业70年发展积累的技术和人才优势，为国内叉车企业出海提供有利条件。
• 国内叉车企业出海策略：国内叉车企业主要以内生式增长布局海外，但可借鉴海外龙头多样化出海方式，通过并购和建立海外工厂等方式加速拓展。

关键数据

• 全球叉车市场：2013-2023年全球叉车销量复合年均增长率达8.01%，2023年销量达213.74万台。
• 区域市场占比：亚洲地区叉车销量占全球比重高达47.10%，欧洲地区占30.02%，中国叉车销量全球领先。
• 国内叉车出口：2018-2024年前三季度中国叉车出口收入亚洲地区增长最显著，达到133.2亿元人民币，同比增长31.1%；中东地区成为主要增长点，2024年前三季度出口收入同比增长54.9%。
• 海外龙头估值：丰田工业、凯傲集团平均2023年PE估值水平约16倍，国内杭叉集团和安徽合力估值水平较低。

研究结论

• 国内叉车企业出海机遇：东南亚和中东地区市场潜力巨大，国内叉车企业在这些地区具备差异化竞争优势。
• 投资建议：推荐杭叉集团和安徽合力，两家企业立足国内布局全球，海外市场覆盖率逐步提升，未来业绩有望持续增长。
• 风险提示：需关注国内叉车企业海外拓展受阻、国际政治局势变动以及汇率大幅波动等风险。