季报点评：Q3营收同比下降，积极探索多元业务

核心观点与关键数据

事件与业绩表现
遥望科技发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入39.99亿元（同比+16.10%），归母净利润-4.08亿元（上年同期-4.50亿元）；2024Q3实现营业收入10.21亿元（同比-13.52%），归母净利润-1.90亿元（上年同期-2.42亿元）。

业务拓展与多元化探索

1. 直播电商业务：持续扩张，2024H1直播电商GMV达93亿元（同比+约50%），"618"期间153位主播参与，开播时长8113小时（同比+30%）。
2. 海外市场：组建海外直播运营团队，探索海外直播电商。
3. IP变现：出品综艺《新白娘子传奇30年演唱会》，短剧业务充值流水超1.6亿元。
4. 即时零售：落地X27 MINI前置仓项目，拟在杭州开设数个网点。

多因素扰动业绩

1. 毛利率：2024Q3同比-0.44pct至3.13%。
2. 费用端：期间费用率同比+3.25pct至21.30%，主要因X27 PARK投入使用后相关费用增加。
3. 盈利端：信用减值损失同比减少（-0.10亿元 vs -0.78亿元）。
4. 亏损原因：鞋履业务规模收缩、新消费项目成本摊销、股权激励计划摊销等。

投资建议与估值
维持“增持”评级，调整2024-2026年营业收入至56.4/66.3/77.5亿元，归母净利润至-4.65/-1.93/1.09亿元。

风险提示
行业监管趋严、竞争加剧、宏观经济风险。

财务指标概览

| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 3.90 | 4.78 | 5.64 | 6.63 | 7.75 | | 归母净利润（亿元） | -0.26 | -1.05 | -0.47 | -0.19 | 0.11 | | EPS（元/股） | -0.28 | -1.13 | -0.50 | -0.21 | 0.12 | | P/E（倍） | -20.8 | -5.2 | -11.7 | -28.4 | 50.2 | | P/B（倍） | 1.0 | 1.2 | 1.4 | 1.4 | 1.4 |

估值与评级

• 评级：增持（维持）
• 股价：5.87元（2024年11月06日）
• 总市值：54.63亿元
• 总股本：930.59百万股