农业：美国大选落定，种植产业链有望持续发力
股票研究/2024.11.07 美国大选落定，种植产业链有望持续发力农业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 林逸丹(分析师)�艳君(分析师) 021-38038436021-38674633 linyidan030085@gtjas.comwangyanjun022998@gtjas.com 登记编号S0880524090001S0880520100002 本报告导读： 特朗普当选之后，粮食或采用反制措施。推动我国粮食生产加重自主可控，种子是产量提升核心抓手，转基因等种业技术应用有望加速。品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。 投资要点： 投资建议：美国若再度对中国加征关税，粮食或被继续使用对美进行反制。中国自美国进口大豆玉米预估持续减少。我国粮食自主可控必要性持续增强，种子是产量提升核心抓手，转基因等种业技术应用有望加速，品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。推 荐标的：隆平高科。受益标的：荃银高科、丰乐种业、康农种业、大北农、登海种业、苏垦农发、北大荒。 2018年中方短期举措：对美国农产品加征关税。2018年3月美国对 我国钢铁、铝制造产品加征关税，此后两国之间的贸易摩擦不断升 级。为了应对美国的贸易保护和霸权行为，中国不得不在农产品贸易领域施行反制，对包括美国的大豆、玉米、猪肉在内等农产品加征关税。 贸易战后中方长期举措：降低对美农产品依赖度，大力发展国内粮食科技。一方面，我国降低对美农产品依赖。中美贸易摩擦开始后 大豆的进口额下降幅度最大，2017年美国对中国出口大豆139.4亿美元，占美国对中国农产品出口总额的57.9%，2018年中国自美国进口大豆金额下降至70.6亿美元，降幅为49.3%。巴西已于2023年取代美国，成为中国最大的玉米供应国。另一方面，我国加大粮食安全布局，《十九大报告》指出“确保国家粮食安全，把中国人的饭碗牢牢端在自己手中”；修改《种子法》，通过《种业振兴行动方案》 《粮食安全保障法》等，推动转基因玉米大豆试点。 我国应对农产品贸易冲击能力增强，种业先进技术应用或进一步加快。相比2018年，我国对美国的农产品依赖度依然存在但是有所较低。美国若再度对中国加征关税，粮食或被继续运用于反制，中国 自美国进口大豆玉米或持续减少。国内对粮食自主可控的要求预计进一步提升，或集中在——提升单产举措（例如转基因技术、基因编辑技术等种业技术应用加快）、扩大面积举措（例如对粮食种植补贴提升）。 风险提示：农产品价格大幅波动风险。产业政策变化风险。新品种 研发和推广风险。 相关报告 农业《种植利润触底，种子品种预售表现存分化》2024.11.02 农业《养殖利润丰厚，后周期正在反转》 2024.11.01 农业《行业比例降为标配，增持种植和消费》 农业《宠物食品双十一高增，种子进入政策期》 2024.10.27 2024.10.28 农业《关注养殖产业链Q3业绩改善》2024.10.12 目录 1.投资建议3 2.风险提示4 1.投资建议 Q4以来玉米、小麦等粮食价格磨底。往后看，在进口减少、需求逐步回暖的趋势下，我国玉米、小麦等粮价有望触底回升。种子新一季预售开启，关注预售期表现较强的公司和转基因品种储备较强的公司。推荐标的：隆平高科。受益标的：荃银高科、丰乐种业、康农种业、大北农、登海种业、苏垦农发、北大荒。 表：重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024-11-6 2023A 2024E 2023A 2024E 000998.SZ 隆平高科 11.9 0.15 0.41 79.33 29.02 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.风险提示 1、农产品价格大幅波动风险。 2、产业政策变化风险。 3、新品种研发和推广风险 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666E-mail：gtjaresearch@gtjas.com （0755）23976888 （010）83939888
