上市公司并购新三板挂牌企业专题研究报告：2016持续火爆，2017热度不减

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1/ 25 证券研究报告 | 新三板策略研究 上市公司并购新三板挂牌企业专题研究 【联讯新三板】2016持续火爆，2017热度不减 2017年01月06日 投资要点 分析师：曹卫东 执业编号：S0300511010002 电话：010-64408733 邮箱：caoweidong@lxsec.com 分析师：陈勇 执业编号：S0300515060002 电话：010-64408702 邮箱：chenyong@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com  2016年上市公司并购新三板态势愈演愈烈 2015年是新三板并购元年，并购交易无论是数量还是金额都呈井喷态势，进入2016年，新三板并购热度不减。这场并购潮已愈演愈烈，成为了2016年搅动新三板市场的一大主题性事件。 根据联讯证券新三板研究院统计，截止到2016年12月31日，2016全年新三板总共发生107起上市公司并购新三板企业的案例。 进入2016年下半年以来，上市公司并购新三板公司呈爆发趋势，2016年Q3期间并购交易为35起，总金额是193.0亿； 2016年Q4期间并购交易为49起，总金额是254.3亿。  2016年并购市场成绩单 2016全年新三板总共发生107起上市公司并购新三板企业的案例。其中，44起并购案例上市公司的目的为实现对挂牌企业的绝对控股，更有22起收购案例涉及了挂牌企业的全部股权。收购股权和认购定增是上市公司并购参股挂牌企业的主要手段。上市公司并购新三板企业的支付手段主要以现金和现金股权结合为主。  失败案例仍在不在少数 新三板并购重组这条路漫漫其修远。这路上，股东大会不通过者有，耐不住光阴长途而主动放弃者近半，买卖双方谈不拢而夭折者近半，终能到达胜利彼岸的也不过寥寥。这也反应出了新三板市场上的部分尤其是涉及较大金额的并购案例仍然具有一定的随意性，或仅是作为炒作噱头，或在没有充分论证的前提下匆匆上马而又匆匆下马。相反，一些较为低调务实的并购案例获得最终成功的概率反而较大。  2017年上市公司并购新三板案例将从数量和金额上继续增加 随着挂牌企业数量的增多以及新三板企业估值体系的完善，上市公司并购挂牌企业现象将变得愈发频繁。我们预计，2017年此类并购案例无论从数量还是并购金额上都将不断增加，特别是撼动资本市场的重量级并购案例将多次再现，挂牌企业与上市公司的关系变得更加紧密。 投资者需充分了解上市公司并购新三板企业的特点规律，并从新三板市场上寻找潜在的并购标的，提前进行布局，静待收获期的到来。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 25 目 录 一、上市公司跨市场并购整合潮愈演愈烈 ............................................................................................................. 4 二、并购基础知识 ................................................................................................................................................ 5 （一）并购的实质 ......................................................................................................................................... 5 （二）遵循政策 ............................................................................................................................................. 5 （三）监管体制 ............................................................................................................................................. 5 （四）一般并购重组与重大资产重组 ............................................................................................................. 6 （五）停复牌规则 ......................................................................................................................................... 7 1、停牌规则 ................................................................................................................................................ 7 2、复牌规则 ................................................................................................................................................ 8 （六）新三板涉及并购重组的规定要求 .......................................................................................................... 8 三、并购所带来的双赢效应 .................................................................................................................................. 9 （一）并购给上市公司带来的好处 ................................................................................................................. 9 1、横向并购加强行业地位 ........................................................................................................................... 9 2、纵向并购打通产业链............................................................................................................................... 9 3、跨界 ..................................................................................................................................................... 10 4、提升业绩 .............................................................................................................................................. 10 （二）并购给挂牌公司多带来的好处 ............................................................................................................11 1、提供套现退出的机会..............................................................................................................................11 2、提高估值 ...............................................................................................................................................11 3、明修栈道暗度陈仓 .................................................................................................................................11 4、提升新三板企业的流动性.......................................................................................................................11 5、节约成本 ...............................................................................................................................................11 （三）新三板备受青睐的原因 ...................................................................................................................... 12 1、为上市公司节约人力物力...................................................................................................................... 12 2、相对宽松的制度环境创造了软环境........................................................................................................ 12 3、具备一般上市公司不具备的高新技术 .................................................................................................... 12 （四）上市公司收购新三板上市公司典型案例 .................................................................................