Q3业绩符合预期，CKBAII期全部受试者入组

2024-11-06 谭国超,李昌幸华安证券 Franky！

投资评级：买入（维持）
报告日期：2024-11-06
公司业绩：
- 前三季度营收 5.72 亿元（YOY-1.50%），归母净利润 1.16 亿元（YOY-17.97%），扣非归母净利润 1.14 亿元（YOY-13.58%）
- 2024Q3营收 1.77 亿元（YOY+0.53%），归母净利润 3058.66 万元（YOY-6.66%），扣非归母净利润 2923.97 万元（YOY-2.56%）
财务指标：
- 销售费用率 16.47%（YOY-0.66pct），管理费用率 9.42%（YOY+1.00pct），研发费用率 10.76%（YOY+2.31pct），财务费用率 0.60%（YOY+1.53pct）
- 毛利率 61.41%（YOY-1.08pct），净利率 18.35%（YOY-5.27pct）
研发进展：
- 子公司泰恩康收到比拉斯汀片等药品注册上市许可《受理通知书》
- CKBA 软膏 II 期临床完成 200 例入组，安全性良好，展现疗效趋势，计划提交突破性疗法认定申请

短期挑战：期间费用率提升导致利润承压，但研发成果逐步落地
长期预期：
- 预计 2024-2026 年收入 8.77/10.99/13.76 亿元（YoY+15.3%/25.3%/25.2%）
- 预计 2024-2026 年归母净利润 1.94/2.63/3.67 亿元（YoY+20.9%/35.7%/39.8%）
- 对应 EPS 0.46/0.62/0.86 元，PE 32/24/17x
投资建议：维持“买入”评级，公司在肠胃用药、两性健康用药和眼科用药领域优势显著，CKBA 临床进展顺利