信用周观点：公募基金持债规模降超万亿

2024年三季度，公募基金持债规模降超万亿。受政策组合拳落地、风险偏好提升、“股债跷跷板”效应及增量财政政策预期等因素影响，债市出现多轮调整，导致公募基金持仓债券总市值环比下降约1.1万亿。从资产类别看，利率债、信用债、同业存单仓位均下降，企债和企业短期融资券分别环比下降9.44%和11.83%。

分基金类别看，指数型债基与货基重仓信用债规模增长明显。被动指数型债券基金和货币市场型基金的重仓信用债规模分别环比增长27.98%和21.08%至137亿和744亿。多类基金风险偏好下降，高评级信用债重仓占比提升。

城投债方面，公募基金重仓规模环比上升4.57%，久期缩短，下沉情绪升温。部分重点化债地区的城投债获增持，如云南、甘肃、吉林、青海等地。重仓部分仍以地市级平台和省级平台为主，AA+级、AAA级和AA级城投债占比较高，AA级城投债占比环比上升。

产业债方面，公募基金重仓规模环比上升7.21%，4-5年期配置力度增强。重仓产业债仍以高等级为主，对优质主体会适度拉长久期，但基本控制在5年以内。公用事业、非银金融、综合和煤炭行业仍为主要重仓行业，中央汇金、国家电网等大型央国企的债券被重仓规模较大。

金融债方面，公募基金重仓规模环比下降4.36%。保险次级债重仓规模增长明显，券商债遭减持。银行二永债中，重仓品种仍以大型国有银行和股份制银行为主，同时城商行中上海银行、宁波银行等二永债持仓规模较多。公募基金持仓以中高等级金融债为主，同时增持短久期和4-5年金融债。