2025年中小盘、科创板投资策略：科创底部反转，建议关注AI和卫星互联网两大趋势性产业投资机会

市场复盘

• 科创板反弹通道开启。股市信心重燃，科创板作为硬科技聚集地，反弹力度强劲。
• 业绩底部逐步确认，估值上涨空间充裕，看好科创板战略性机会。
• A股投资风格分为两阶段：银行、家电领涨（第一阶段）；科创50、TMT、非银领涨（第二阶段）。
• 科创板整体营收底部徘徊，近半数企业同比增速超10%；毛利率基本筑底；费用投入维持刚性，归母净利润短期承压下滑。
• 科创板估值触底回升，较历史75%水平仍有42%空间；公募基金持续超配科创板，看好科创板战略性投资机会。

未来展望

• 参照2015年创业板牛市，新兴产业在上涨行情中更优。
• 科创板定位“硬科技”，新兴产业在上涨行情中更优。
• 经济弱复苏、流动性偏宽松，中小成长将占优。
• 中小科创较大的预期差是超额收益的重要来源。

人工智能&卫星互联网

• 人工智能是高质量发展的助推器+数字经济时代的新质生产力。
• 人工智能历经四阶段发展，目前已迈入大模型时代。
• 大模型带来AI供需关系重构，拥抱大模型是企业发展的一致选择。
• 全球厂商加速布局大模型，GPT、Claude、Gemini位居前列。
• 国内外大模型能力差距正在逐步逼近，阿里居于国内首位。
• AI Agent将成为大模型未来重点发力方向，思维链是关键。
• 通用大模型龙头优势尽显，行业大模型得数据者得天下，AI Agent皆有可能。
• 卫星互联网是6G时代的关键支撑+太空军备战的重要基石。
• 人造卫星是空天信息系统的基础，包括通信、遥感、导航卫星分布于高中低各类轨道。
• 卫星互联网是基于卫星通信的互联网，低轨卫星是空天地一体化信息网络体系建设的关键。
• 地球轨道资源的有限性+国际遵循先占先得的规定，全球“太空圈地”序幕开启。
• 中国目前有三大星座计划部署卫星数量超万颗，分别为GW星座、G60星座、鸿鹄-3星座。
• 卫星互联网“陆、海、空”多场景应用前景广阔，目标客户——全球1.5-3亿的偏远地区富裕阶层、数亿人次的户外探险者。
• 卫星互联网产业链情况：通信卫星在卫星制造、发射及服务领域占据主要份额。
• 政策大力支持，中国卫星互联网产业迎来加速发展期。

投资建议及受益标的

• 建议关注趋势性产业投资机会（技术+需求+政策共振），重点看好AI、卫星互联网等。
• AI：推荐关注在细分领域具有显著竞争地位、场景理解深刻、下游需求性强的科创企业，受益标的包括萤石网络、浩瀚深度、金山办公、开普云、中科星图等。
• 卫星互联网：建议进一步关注国内商业火箭的技术迭代、卫星终端应用的升级、组网卫星的发射等产业催化，受益标的包括信科移动-U、臻镭科技、国博电子、震有科技等。

风险提示

• 研究方法（历史回溯法）的局限性
• 流动性风险
• 系统性风险
• 企业研发投入转化不及预期风险