原油月度报告：低位信心有修复，但上方空间或有限

2024年11月 低位信心有修复，但上方空间或有限 [table_research]分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]报告摘要： 观点总结：我们认为油价中长期的矛盾依然是：预期走向宽松的供需基本面以及当前未摆脱疲态的宏观经济，对油价上方空间形成压制。短期由于大选和地缘的影响，加上宏观经济数据的改善，油市信心在低位有所修复，前期的大跌也提供了反弹修复的条件，油价在短期走出阶段性反弹行情，但我们认为中长期矛盾决定了上方空间有限，下行趋势难改。我们维持此前观点，预计四季度Brent价格运行区间为65-80。 策略建议：短期建议观望，等待大选落地，中长期仍建议逢高沽空。 相关研究 《宏源原油年报1215：蓄势，待发》《宏源原油月报0202：回调仍有布局多单价值》《宏源原油月报0301：3月多头注意防守》《宏源原油二季度报告0403：谨慎中乐观》《宏源原油月报0430：回调仍未结束》《宏源原油月报0607：反转尚未到来，等待宏观与需求修复》《宏源原油月报0830：油市看涨情绪偏弱，宏观预期仍待改善》《原油四季度报告：预期仍待改善，上行动力有限》 风险提示：宏观经济政策超预期，地缘局势升级，OPEC+政策变动。 目录 1、经济增长放缓，预期或有改善..............................................................................................................................................72、飓风扰动结束，美国就业市场仍显韧性..............................................................................................................................73、美联储开启降息周期，国内出台刺激政策..........................................................................................................................8 1、OPEC+：或进一步推迟增产，但宽松预期仍在.....................................................................................................................92、美国：日产维持高位.............................................................................................................................................................10 四、需求...................................................................................................................................................................................11 1、美国：需求预期走向淡季.....................................................................................................................................................112、中国：现实偏弱，宏观政策刺激或改善预期.....................................................................................................................13 五、库存...................................................................................................................................................................................15 1、美国：原油库存水平处于低位.............................................................................................................................................152、OECD:9月OECD小幅去库....................................................................................................................................................17 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）.....................................................................................................................5图表2：BRENT-WTI价差（美元/桶）...........................................................................................................................................5图表3：SC-Brent(美元/桶）...........................................................................................................................................................5图表4：SC-WTI(美元/桶）..............................................................................................................................................................5图表5：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................6图表6：WTI近远月价差(美元/桶）..............................................................................................................................................6图表7：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................6图表8：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................6图表9：主要经济体GDP当季同比变化.......................................................................................................................................7图表10：主要经济体制造业PMI...................................................................................................................................................7图表11：美国失业率及新增非农就业人数（%，千人）...........................................................................................................7图表12：美国CPI（%）.................................................................................................................................................................8图表13：中国社融规模及M2同比（%）....................................................................................................................................8图表14：OPEC产量（万桶/日）...................................................................................................................................................9图表15：沙特产量（万桶/日）.....................................................................................................................................................9图表16：伊朗产量（万桶/日）.....................................................................................................................................................9图表17：伊拉克产量（万桶/日）.........................................................