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煤炭量价下滑影响业绩，七元投产将带来增量

2024-11-04 胡博,刘贵军山西证券华仔

华阳股份2024年前三季度业绩受煤炭量价下滑影响，但四季度预期改善及七元煤矿投产将带来增量。公司2024年1-9月实现营业收入186.02亿元，同比-14.09%；归母净利润18.19亿元，同比-57.42%。煤炭业务方面，产量2874万吨，同比-17.6%；销量2658万吨，同比-15.88%；吨煤平均售价564元/吨，同比-7.03%；吨煤成本342元/吨，同比+12.24%；吨煤毛利223元/吨，同比-26.4%。三季度毛利率有所改善，产量下滑速度放缓，吨煤成本下降7.99%，吨煤毛利+9.60%，毛利率41.92%，环比提高4.2个百分点。公司在建煤矿叠加中标探矿权，煤炭业务接续有保障，七元煤矿预计2024年底投产，泊里煤矿预计2025年底投产，新增煤炭资源约6.3亿吨。预计公司2024-2026年EPS分别为0.71、0.81和0.96元，对应PE分别为10.5、9.2、7.8，维持“增持-A”评级。风险提示包括宏观经济增速不及预期、煤炭价格下行、安全生产等。

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