医药掘金24年三季报总结电话会议20241103

医药板块三季度及2025年展望

三季度医药板块整体表现

• 整体景气度：三季度医药板块整体景气度仍在探底，增长压力比二季度更大，反弹复苏慢于预期。
• 细分板块表现：药品板块（包括原料药、仿制药、创新药）景气度较好，实现不错增长；生物制品、中药和部分上游赛道个股表现较好；其他板块表现相对较弱。

未来景气度展望

• 当前状况：板块基数较低，基金持仓进一步下降至低位，且板块估值和股价处于底部。
• 改善预期：随着低基数效应及院内整顿、集采控费出清和消费恢复，未来整体改善空间明确，医药板块后续有望迎来明显的景气度改善。

2025年投资预期及方向

• 投资考量：应重点关注2025年的预期，三季度和四季度的表现成分已不高，投资核心在于板块后期改善前景。
• 建议关注领域：
  1. 持续高景气度的药品板块：特别是创新药和仿创药，预计将持续高景气度，受国内谈判、集采放量、海外出海及商业化授权BD落地等因素驱动。
  2. 左侧反转潜力赛道：服务、药店、器械以及部分生物制品赛道细分领域，预计在2025年出现反转。
• 重点标的：特保、仁福、克伦、博泰、安图、亿丰等，但具体情况需进一步深入研究。

核心观点

• 短期挑战：医保控费、院内调整及消费环境变化导致增长压力增大，复苏不及预期。
• 长期机会：板块基数低、基金持仓减少且估值位于底部，预示着未来景气度有望回升，建议聚焦2025年预期，关注药品、服务、药店、器械和生物制品等潜在反转领域。