业绩略超市场预期，出海进程加速

科达利（002850）业绩略超市场预期，出海进程加速

核心观点与业绩表现
科达利2024年Q1-Q3实现营收85.92亿元（同比+10.60%），归母净利润10.16亿元（同比+27.86%），扣非归母净利润9.85亿元（同比+27.75%）。Q3单季营收31.46亿元（同比+10.35%，环比+7.12%），归母净利润3.68亿元（同比+28.70%，环比+8.49%），扣非归母净利润3.57亿元（同比+29.66%，环比+7.24%）。业绩略超市场预期，主要得益于费用管理优异（期间费用率同比降低0.71pct）及其他收益增长（Q1-Q3其他收益同比+160.11%，Q3同比+49.33%）。

海外产能布局与优势
公司拟投资不超过6亿元在马来西亚建设年产13亿元产能基地，强化与当地电池厂商的强链补链。目前已在欧洲三国、北美、东南亚完成布局，随着瑞典、匈牙利投产及德国产能爬坡，有望与更多海外客户深度绑定，全球市占率提升。

投资建议与财务预测
预计2024-2026年营收分别为123.46/148.46/178.22亿元（同比+17.46%/+20.25%/+20.05%），归母净利润分别为14.23/17.42/21.19亿元（同比+18.46%/+22.43%/+21.65%），EPS分别为5.25/6.43/7.82元，三年CAGR为20.8%，对应PE分别为19/16/13倍。给予“买入”评级。

风险提示
新能源车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新技术发展不及预期。