收入稳步增长，费用投放加大等因素致利润承压

主要观点： 药康生物2024年前三季度营业收入5.10亿元，同比增长12.13%，但归母净利润0.98亿元，同比减少16.57%。单三季度，营业收入1.69亿元，同比增加6.70%，但归母净利润0.22亿元，同比减少45.51%。

事件点评：

• 收入端稳健增长，但费用投放加大等因素导致利润承压：单三季度净利润同比下滑45.51%，主要由于生产规模扩大成本增加、海外市场开发力度加大导致销售费用上涨，以及政府补助减少。
• 海外市场积极拓展，产能利用率稳步提升：国内拥有七个大型生产设施，合计产能约28万笼，其中北京、上海、广东设施于2023年下半年投产，上半年产能利用率稳步提升。海外首个设施于2024年Q1在美国San Diego启用，提升了对海外客户的响应速度与服务能力。

投资建议： 考虑到行业需求待回暖及公司利润端承压，下调盈利预测。预计2024~2026年营收分别为7.44/8.80/10.28亿元（同比增长19.7%/18.2%/16.8%），归母净利润分别为1.56/1.98/2.36亿元（同比-1.5%/26.6%/19.2%）。维持“买入”评级。

风险提示： 基因编辑通用技术升级迭代风险、实验动物管理风险、新产品动物模型研发风险、市场放量不及预期风险、工业端恢复不及预期风险。