自主品牌收入高增，接连斩获头部客户大单

2024年前三季度，公司实现营业收入915.71亿元，同比增长8.81%；归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%；扣非归母净利润8.61亿元，同比增长2.10%。公司三大业务板块收入均取得良好增长：1）数云服务及软件业务收入20.7亿元，同比增长47%，毛利率提升6.3个百分点；2）自有品牌产品业务收入38.7亿元，同比增长32%，毛利率提升1.7个百分点，其中信创业务收入32亿元（同比增长56%）、AI服务器业务收入7亿元（同比增长226%）、运营商行业收入突破10亿元（同比增长34%）、金融行业收入大幅增长285%；3）IT分销与增值服务收入稳健增长，毛利额32亿元，同比增长11%。自主品牌神州鲲泰接连斩获运营商、银行客户大单，中标中国电信服务器集采项目，并与运营商合作算力网络等核心业务，同时为兴业银行中标信创鲲鹏服务器框架采购项目，金额近2亿元。公司自主品牌受到行业头部客户高度认可，随着信创推进和AI算力需求增长，自主品牌收入有望持续高增。公司为华为“鲲鹏+昇腾”核心合作伙伴，预计2024-2026年营业收入分别为1259.39、1328.19、1403.72亿元，归母净利润分别为14.05、16.92、19.42亿元，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、信创推进不及预期、宏观经济波动风险。