24三季报点评：静待工控拐点，新能源汽车业务维持高增

主要观点

• 事件概况：汇川技术发布2024年三季报，Q1-Q3实现营收253.97亿元（同比+26.22%），归母净利润33.54亿元（同比+1.04%），业绩符合预期。
• 营收与利润率：Q1-Q3营收增速较快，但毛利率（31.02%，同比下降4.76pct）和净利率（13.45%，同比下降3.18pct）受新能源汽车业务占比提升影响有所波动；Q3单季营收92.14亿元（同比+20.13%），净利率环比提升0.08pct至13.75%。
• 业务板块表现：
  • 通用自动化：Q1-Q9营收109亿元（同比+4%），受光伏锂电需求下滑影响，但10月订单预计正增长，下游流程行业、工程机械电动化等领域表现较好。
  • 新能源汽车：Q1-Q9营收104亿元（同比+96%），新增订单超20个，有望持续高速增长。
  • 智慧电梯：Q1-Q9营收36亿元（同比-6%）。
  • 轨道交通：Q1-Q9营收3.4亿元（同比-9%）。
• 盈利预测与评级：修改2024-2026年营收预测分别为375.1/461.3/558.4亿元，归母净利润50.25/58.37/69.02亿元，EPS分别为1.88/2.18/2.58元，对应PE倍数29.6/25.5/21.6倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：经济波动、房地产市场低迷、新能源汽车市场竞争加剧、核心技术及人才不足。

财务报表与盈利预测

• 分析师：陶俞佳（华安机械行业分析师）、张帆（华安机械行业首席分析师）。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告基于公开信息，独立客观，仅供参考。
• 免责声明：信息来源合规，不构成投资建议，不承担任何责任。