食品饮料行业：飞天批价回升，大幅提振市场信心

核心观点 ⚫主要观点更新：飞天茅台批价连续两日回升，根据今日酒价公众号，11月3日飞天原箱批价回升至2270元/瓶，散瓶回升至2230元/瓶，预计主要受益于茅台酒厂控货稳价系列措施；飞天批价回升大幅提振经销商、投资者信心，也意味着白酒行业基本面或已触底。另一方面，白酒作为顺周期板块，短期受益政策支持、投资情绪回暖，中长期有望受益政策推动经济加速磨底，进而加速白酒动销。 ⚫宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年9月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动3.2%、3.1%、-0.7%、-0.7%。根据公布的9月份金融数据，国内M2月度同比增长6.8%，当月社融规模3.76万亿元，同比减少0.37万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517090002姚晔yaoye@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524090006 ⚫白酒批价数据：截止10月31日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2170元和2150元；普五和国窖1573的批价分别约为950元和860元，国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛均持平，截止10月31日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约550、800、410、360、455和320元/500ml。 复盘14年大盘与白酒产业周期的错位牛市，如何布局本轮白酒行情？2024-10-29 一揽子经济政策出台，白酒有望深度受益2024-10-07 ⚫啤酒量价数据：2024年9月，国内啤酒当月产量同比上升1.4%；1-9月累计下降1.5%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年9月平均进口单价为250美元/吨，同比下降17%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年10月25日当周，平均出厂价约2,674元/吨，同比下降3%。截止2024年10月26日当周，玻璃期货连续结算价达1106元/吨，同比下滑38%。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止10月26日当周长江有色市场铝均价约20834元/吨，同比增长10%。 ⚫乳品价格数据：国内生鲜乳价格保持稳定，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024年10月24日，国内主产区生鲜乳平均价约3.13元/千克，同比持平。参考GDT数据，截止2024年10月15日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3553和2745美元/吨，分别环比半月前-0.2%、-1.8%；2024年10月15日，干酪平均标价4702美元/吨，环比半月前增长2.1%。参考商务部的数据，截止2024年10月25日，牛奶及酸奶零售价分别为12.15元/升及15.77元/升，环比一周前分别持平、上升0.13%。 投资建议与投资标的 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示 消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 目录 一、宏观数据更新..........................................................................................4二、白酒批价数据..........................................................................................4三、啤酒量价数据..........................................................................................5四、乳品价格数据..........................................................................................7五、投资建议.................................................................................................8六、风险提示.................................................................................................8 图表目录 图1：社零总额及餐饮收入当月同比............................................................................4图2：烟酒类及饮料类零售额当月同比........................................................................4图3：M2同比.............................................................................................................4图4：社融规模当月值及社融存量同比........................................................................4图5：原箱及散瓶飞天茅台批价（元/500ml） ..............................................................4图6：普五及国窖1573批价（元/500ml）..................................................................4图7：梦之蓝M6+、青花30及水晶剑批价（元/500ml）............................................5图8：品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价（元/500ml）........................................5图9：国内啤酒当月及累计产量增速............................................................................6图10：进口大麦均价及同比........................................................................................6图11：瓦楞纸平均出厂价及同比.................................................................................6图12：玻璃期货连续结算价（元/吨）及同比..............................................................6图13：长江有色市场铝均价及同比.............................................................................6图14：生鲜乳均价及同比............................................................................................7图15：GDT全脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比..................................................7图16：GDT脱脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比..................................................7图17：GDT干酪平均中标价（美元/吨）及同比.........................................................7图18：牛奶零售价（元/升）及同比............................................................................8图19：酸奶零售价（元/升）及同比............................................................................8 一、宏观数据更新 ⚫社零及餐饮增速 消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年9月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动3.2%、3.1%、-0.7%、-0.7%。 数据来源：Wind、东方证券研究所 ⚫宏观流动性 根据公布的9月份金融数据，国内M2月度同比增长6.8%，当月社融规模3.76万亿元，同比减少0.37万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 二、白酒批价数据 截止10月31日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2170元和2150元；普五和国窖1573的批价分别约为950元和860元，国窖、普五环比持平。 图5：原箱及散瓶飞天茅台批价（元/500ml） 图6：普五及国窖1573批价（元/500ml） 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 主要次高端产品批价方面，品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛均持平，截止10月31日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约550、800、410、360、455和320元/500ml。 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 三、啤酒量价数据 ⚫啤酒产量数据 2024年9月，国内啤酒当月产量同比上升1.4%；1-9月累计下降1.5%。 资料来源：Wind、国家统计局、东方证券研究所 ⚫啤酒原材料价格数据 国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年9月平均进口单价为250美元/吨，同比下降17%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年10月25日当周，平均出厂价约2,674元/吨，同比下降3%。 数据来源：Wind、东方证券研究所 截止2024年10月26日当周，玻璃期货连续结算价达1106元/吨，同比下滑38%。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止10月26日当周长江有色市场铝均价约20834元/吨，同比增长10%。 图13：长江有色市场铝均价及同比 图12：玻璃期货连续结算价（元/吨）及同比 数据来源：Wind、东方证券研究所 四、乳品价格数据 ⚫原奶及大包粉价格 截止2024年10月15日，国内主产区生鲜乳平均价约3.13元/千克，同比持平。参考GDT数据，截止2024年10月15日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3553和2745美元/吨，分别环比半月前-0.2%、-1.8%；2024年10月15日，干酪平均