豆类油脂日报：豆类偏弱 油脂轮动走强

豆类油脂 豆类偏弱油脂轮动走强 豆类油脂 核心观点 11月1日，豆类期价整体偏弱，油脂震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价下探支20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，承压于30日和60日均线，伴随增仓超9万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，伴随减仓3.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1.7%，最终收于5日均线上方，增仓1万手；棕榈油期价涨幅近2.5%，期价再创新高，伴随增仓2万手；菜籽油期价涨幅近3%，期价距离前高仅一步之遥，期价站上5日均线，伴随增仓2万手。 豆类来看，今日盘中出现调整，豆粕期价跌幅超1%。对于进口大豆入关不畅的消息有所消化，市场对大豆供应宽松的预期重燃，豆类两粕期价回吐风险消息升水。不过，油厂和部分贸易商趁着此轮炒作积极走货，降低自身库存，而散户和门市贸易商进行追涨拿货，近月基差得到支撑，现货价格持稳运行。菜粕表现减仓抗跌，现货市场集体上涨也支持期价，市场观望气氛浓厚。短期两粕期价转为震荡偏弱。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂市场，棕榈油引领油脂板块再创新高。目前棕榈油仍是油脂市场的风向标。马来西亚棕榈油基本面利多以及马币疲软对价格构成支撑。同时印尼已公布的产量数据也显示下滑。11月马棕出口关税修改，关注后续出口情况以及关税等政策变化。国内市场，成本驱动以及供给担忧提振棕榈油价格不断走高，由于11-12月份船期出现洗船，后期的进口到港量可能不及市场预期。随着天气转凉，棕榈油消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价跟随国际棕榈油市场走势，仍是油脂市场的核心品种，整体强势格局并未改变，对油脂板块的引领作用仍在，期价偏强运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西大豆种植户协会抨击法国达能集团停止从巴西购买大豆的决定，指责这种做法“对巴西生产过程缺乏了解”，也是“对巴西及其主权的歧视行为”。达能高管上周宣布已经停止从巴西进口大豆，目前正从亚洲国家购买。这一决定是在欧盟出台反森林砍伐法的背景下做出的，该法规要求企业证明其原材料的可持续来源。达能在2023年使用了262,000吨大豆制品，主要用于喂养奶牛。据Aprosoja称，达能在欧盟法规生效之前就做出这种决定，对巴西造成了伤害。目前欧盟的反森林砍伐法规仍需经欧洲议会批准，其生效时间可能推迟一年。 2）美国气象学家约翰·巴拉尼克撰文称，在2024/25年度（9月至8月）开始时，阿根廷正处于严重干旱之中，西部一些地区数月没有下雨。但是两周前，在巴西中部引发雨季的风暴系统首先穿过阿根廷和巴西南部，给当地带来频繁而充沛的降雨。在阿根廷西端最大的干旱地区（包括主要农作物产区康多巴），过去两周的降雨量超过75毫米（约3英寸），一些地区的降雨量超过150毫米（约6英寸）。在阿根廷最南部或东部地区，降雨并不普遍，有些地区完全没有降雨，尽管其中一些地区在这两周之前的土壤墒情较高，生长条件也较好。在巴西南部，虽然没有阿根廷西部那样的干旱，但是过去两周也受益于大范围的降雨。从南里奥格兰德州到帕拉纳州，过去两周的降雨量普遍达到50-100毫米（约2-4英寸），为土壤补充了充足的水分，农户可以继续以良好的速度种植玉米和大豆，而且作物早期生长条件也相当好。不过，在10月24日这轮降雨结束后，阿根廷和巴西南部正经历一段干燥期。除了几次小雨外，预计到11月12日这两个地区几乎不会下雨。 3）美国大豆运输联盟表示，密西西比河连续第三年的历史低水位正在影响供应链。虽然这不会转化为美国出口业务损失，但是对基差造成负面影响，因为更高的运输成本以较低的现金价格的形式转嫁给了美国农户。美国农业部称，降雨不足导致密西西比河沿岸的驳船吃水量和拖船尺寸减少，肯塔基州希克曼河段附近出现延误和搁浅，谷物运输量已低于去年，也低于历史同期均值。美国干旱监测显示，美国近50%的地区正在经历中度至极度干旱。最新的美国干旱监测显示，该国近50%的地区正在经历中度至极度干旱，16个州正在经历极度干旱，5个州正在经历极度干旱。过去一周干旱加剧的地区大多位于东部平原、中西部和南部。 4）周五美国中部时间下午2点美国农业部将发布9月份的月度压榨数据。分析师们平均预期9月份美国大豆压榨量为562.3万短吨。如果预测成为现实，将会比8月份的502.6万短吨提高11.9%。8月份的压榨量也是近三年低点。美国农业部预测2024年美国大豆产量将创历史新高，美国农户即将完成收获大豆，加工商预计未来几个月 将有充足的大豆供应可供压榨。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。 5）美国农业部周度出口销售报告显示，上周美国对华大豆销售步伐有所放慢，但是总体销售步伐加快。2024/25年度第8周，美国对中国大豆出口销售总量同比减少7%以上，高于一周前的同比降幅，表明对华大豆销售步伐有所放慢。截至2024年10月24日，2024/25年度，美国对中国大豆出口量为576万吨，低于去年同期的703万吨。当周美国对中国装运153万吨大豆，之前一周装运180.5万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为537万吨，高于去年同期的约500万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。