原油月报

全景扫描 供给评价：OPEC+宣布推迟增产。地缘对伊朗等国供给有潜在冲击的风险但概率正在下降。 需求评价：国内需求增速暂缓，炼厂消费有所回落。美国消费库存评价：美国原油和汽油累库，馏分油去库。利润评价：美国裂解利润环比回升但仍偏低，中国利润有所上升。 重点变化 2024年10月，国际油价走势显著弱于三季度，呈现震荡中枢下移、回归低的格局，持续震荡试探底部支撑。WTI月度收涨2.9%，Brent月度收涨3.3%。因地缘的风险进一步降温，且全球实际供需在进入消费淡季后逐步向宽松转化，市场提前进行特朗普交易，油价缺乏向上的驱动，低点试探前低支撑。 偏差视点 美国大选结果将是短期主要扰动因素，特朗普上台概率更强，对油价预计将形成利空，可能驱动Brent下方冲击60美元支撑。若哈里斯上台，油价当前70美元上下的运行底部大概率能够稳住。但实际供需利好不足，油价上方目标位不超过80-85美元。若大选出现额外变数，或伊以等地缘矛盾出现超预期升级，油价或将突破运行区间。 2024年10月，国际油价走势显著弱于三季度，呈现震荡中枢下移、回归低的格局，持续震荡试探底部支撑。WTI月度收涨2.9%，Brent月度收涨3.3%。 因地缘的风险进一步降温，且全球实际供需在进入消费淡季后逐步向宽松转化，三大月报对需求的预期继续下调。叠加美国大选在即，市场提前进行特朗普交易，对贸易战的远期预期利空需求，油价缺乏向上的驱动，低点试探前低支撑。 周末期间OPEC+发表声明称自愿减产措施将延长至12月底，为视需求情况调整产量支撑油价的兑现，市场情绪继续改善，油价反弹至75美元附近。 10月三大月报继续一致下调需求预估，引发市场对需求的信心进一步降温。EIA主要下调明年需求预期，OPEC连续第三个月乐观程度下降，对今明两年需求均调降，IEA对长期需求预期有所上调，但对年内仍较为悲观。三大机构核心逻辑都在于今年国内需求增长低于预期，IEA提示随着OPEC+增产接近，全球供需宽松格局即将到来。 最近一周原油和成品油库存超预期减少，因美国净出口环比增长，同时中游炼厂消费下降，即原油和成品油均为供给端导致的去库，实际需求仍缺乏利好。冬季即将到来，关注美国取暖需求的额外提振，一般而言取暖需求走强会带动利润回升，进而利好于上游消费。 中国方面，炼厂消费增长暂缓，有下滑趋势。主营炼厂加工量显著回调，地炼加工量仍在震荡上升过程，但十一月淡季到来后，国内增长同样面临一定压力。 利润方面，美国原油裂解价差处于中低位置，关注冬季取暖油利润走强的预期。 中国加工利润维持低位水平，对上游开工料很难形成额外的利好。但目前产能消耗的需求存在，在进口量处于中高位的情况下，低利润仍能有一定开工。 3.预期偏差 美国大选结果将是短期主要扰动因素，特朗普上台概率更强，对油价预计将形成利空，可能驱动Brent下方冲击60美元支撑。若哈里斯上台，油价当前70美元上下的运行底部大概率能够稳住。但实际供需利好不足，油价上方目标位不超过80-85美元，整体仍呈现震荡下滑的趋势。 若大选出现额外变数，或伊以等地缘矛盾出现超预期升级，油价或将突破运行区间。