24Q3财报点评：化妆品短暂承压，关注双十一和新品表现

公司2024年三季报显示，受地产业务剥离影响，整体收入和归母净利润同比下滑。具体数据如下：

• 2024Q1-3：收入28.03亿元（同比-17.45%），归母净利润1.71亿元（同比-28.09%），扣非归母净利润1.51亿元（同比+40.09%）
• 2024Q3：收入8.77亿元（同比-4.82%），归母净利润0.44亿元（同比-7.76%），扣非归母净利润0.39亿元（同比-12.15%）

业务板块表现：

1. 化妆品：

   • Q3收入5.22亿元（同比-4.9%），毛利率64.48%（同比+4.4pct）
   • 瑷尔博士：Q3收入2.64亿元（同比-10.5%），新品闪充水乳/益生菌面膜表现亮眼
   • 颐莲：Q3收入2.11亿元（同比-4.1%），迭代新品喷雾2.0/嘭润霜/软膜增长显著

2. 医药：

   • Q3收入1.3亿元（同比+19.3%），毛利率47.43%（同比-1.68pct），业务回暖

3. 原料：

   • Q3收入0.77亿元（同比-6.9%），毛利率39.66%（同比+2.68pct），高毛利医药级玻尿酸占比提升

财务指标：

• 24Q3毛利率51.81%（同比-3.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为36.71%/4.59%/4.35%/-0.70%（同比变动分别为-3.34/-0.65/+0.48/+1.76pct），净利率6.08%（同比-1.21pct）

投资建议：

• 短期：瑷尔博士品牌升级后有望恢复增长，颐莲稳喷雾拓面霜持续优化，关注新品线成长
• 中长期：医美品牌珂谧、洗护品牌即沐等新品牌推进，多赛道多品牌接力成长
• 盈利预测：2024/25/26年归母净利润分别为2.71/3.46/4.09亿元，对应PE分别为26/20/17倍，维持“买入”评级

风险提示：市场竞争加剧、新品推广不及预期、新品牌表现不及预期等。