广发计算机刘雪峰团队行业周报1103短期继续消化外部环境变化会导向不

核心观点：上周报告判断计算机行业“继续消化、上涨动力有限、延续10月以来的震荡概率更大，甚至不排除进一步回调的可能”，实际结果符合预期。

三季报整体低迷，除算力、智能汽车和工业软件与企业应用领域外，仅少数个股保持成长性，以To G业务为主的多数计算机公司业绩低迷且前瞻指标依然较为勉强。主题方面缺少新意，近期涨幅较大的个股方向较为碎片化且基本面欠佳。

持审慎立场的原因：

1. 九月涨势迅猛，估值提升较快；
2. 基本面预期并未明显好转；
3. 算力等行业标杆达到新高度，短期需消化；寒武纪等公司财报兑现预期后亦需时间消化调整，其作为科技标杆的短期调整将影响整个行业；
4. 缺少可持续产业趋势驱动，市场热点过于高频和碎片化。

对未来一段时间的预测：

• 震荡为主，11月上旬美国大选揭晓后大概率会有交易性机会；
• 若共和党当选，信创自主可控预期增强，智能汽车出海产业链面临预期下行压力；
• 若民主党当选，出海产业链估值束缚释放，信创自主可控或有短期淡化但中长期方向不变；
• 此后行业缺乏更多改变动力。

结论：

• 当前估值水平下，行业基本面（成长性vs.估值）和市场风险偏好及流动性大概率继续导向“震荡调整”；
• 需等待更多催化剂。