澜起科技机构调研纪要

调研日期: 2024-10-30 澜起科技股份有限公司成立于2004年,是一家专注于数据处理及互连芯片设计的公司。公司致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案,拥有互连类芯片和津逮服务器平台两大产品线。作为科创板首批上市企业,澜起科技于2019年7月登陆上海证券交易所,股票代码为688008。公司总部设在上海,并在昆山、北京、西安、澳门及美国、韩国等地设有分支机构。 一、公司简要介绍了2024年度第三季度业绩情况 2024年前三季度,公司实现营业收入25.71亿元,较上年同期增长68.56%,其中:互连类芯片产品线销售收入约为23.77亿元,较上年同期增长59.37%,津逮？服务器平台产品线销售收入约为1.85亿元,较上年同期增长565.34%;实现归属于母公司所有者的净利润9.78亿元,较上年同期增长318.42%,实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.74亿元,较上年同期增长460.88%。2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为12.61亿元,高于同期净利润金额,体现了公司较好的经营质量。截至2024年第三季度末,公司总资产为111.82亿元,净资产为105.05亿元。 2024年前三季度经营业绩较上年同期大幅增长的主要原因包括:一方面,受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖,DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代,公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品;另 一方面,受益于AI产业趋势推动,公司三款高性能运力芯片新产品(PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片)开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点。 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入5.52亿元,同比提升13.42%,其中,2024年第三季度研发投入1.86亿元。2024年前三季度研发投入占营业收入比例为21.48%。 2024年第三季度,公司实现营业收入9.06亿元,较上年同期增长51.60%;实现归属于母公司所有者的净利润3.85亿元,较上年同期增长153.40%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.30亿元,较上年同期增长116.83%。2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润及归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润均创公司单季度历史新高。 2024年第三季度,公司互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元,较上年同期增长46.02%,环比增长1.83%,创产品线单季度销售收入历史新高,毛利率为62.21%。其中:DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片;在新产品方面,PCIeRetimer芯片第三季度出货量超过60万颗,推动公司三款高性能运力芯片销售收入合计环比小幅增长。 二、交流的主要问题及答复 问题1:DDR5下游渗透率情况如何? 答复:关于DDR5下游渗透率,此前行业预期DDR5边际渗透率可能在2024年年中超过50%,从公司内存接口芯片出货情况来看,DDR5内存接口芯片出货量于2024年第三季度超过DDR4内存接口芯片。 问题2:2024年第三季度,公司互连类芯片产品线中,三款高性能运力芯片的销售收入占比情况如何? 答复:根据公司已披露信息,2024年第二季度,三款高性能运力芯片(PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片)销售收入合计约1.3亿元;2024年第三季度,这三款新产品销售收入环比小幅增长。因此,可以粗略推算出,三款高性能运力芯片在2024年第三季度占互连类芯片产品线销售收入的比例在10%~20%区间。 问题3:请问公司内存接口芯片当前市场份额情况怎样?公司对未来的市场份额有什么预期? 答复:目前全球可提供内存接口芯片的厂家主要是三家,由于部分竞争对手未公开披露内存接口芯片收入,因此公司无法获取准确的市场份 额信息。根据客户及市场反馈,公司内存接口芯片的市场份额保持基本稳定。公司牵头制定DDR5RCD、MDB芯片国际标准,研发实力行业领先,公司将持续投入相关产品的迭代研发,并保持产品一贯的高质量和高可靠性,公司有信心保持在内存接口芯片领域的行业领先地位。 问题4:请问第三季度内存接口芯片是否有降价?内存接口芯片的平均销售价格及毛利率水平未来的趋势如何? 答复:根据内存接口芯片行业规律,一般来说新子代产品因技术和性能升级,其起始销售价格较上一子代有所提高,上量后该子代产品的销售价格逐步降低。因此,针对每个子代产品,一般会择机给客户降价让利。目前行业正处于从DDR4向DDR5世代升级及DDR5子代持续迭代的阶段,由于DDR5的平均销售价格高于DDR4内存接口芯片,且DDR5新子代产品的起始销售价格一般较上一子代有所提高,因此,内存接口芯片的平均销售价格和毛利率水平与DDR5整体渗透率及DDR5不同子代的占比密切相关。DDR5渗透率的提升以及子代持续迭代有助于相关产品维系平均销售价格及毛利率。 问题5:请问公司Retimer5.0Retimer芯片在国内和海外的拓展情况如何,关于市场份额如何展望? 答复:受益于全球AI服务器需求旺盛以及公司市场份额提升,公司的PCIeRetimer芯片在今年前三季度出货量快速增长,继第一季度出货约15万颗、第二季度出货约30万颗后,第三季度出货超过60万颗。 在国内云计算/互联网厂商新采购项目中,基于产品性能和本土服务支持的优势,澜起的PCIeRetimer芯片更受客户青睐。公司将努力巩固在国内的竞争优势和市场份额。 同时,澜起的PCIeRetimer也已导入部分境外主流云计算/互联网厂商,但相关收入目前占比较小,公司将继续努力加大海外市场拓展力度。 问题6:Retimer6.0Retimer芯片的进度如何?好几家海外大厂宣布要加入这个市场,公司在Retimer芯片上的优势如何? 答复:PCIeRetimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片,可用于CPU与GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外设的互连。随着PCIe协议传输速率的持续翻倍,未来需要用到PCIeRetimer芯片的场景会越来越多,PCIeRetimer芯片的市场规模仍有较大成长空间。若干海外大厂陆续宣布加入这个赛道也进一步体现业界非常看好该产品未来的市场潜力。 2024年上半年,公司PCIe6.0Retimer芯片关键IP的开发及验证取得重大进展,相关IP将应用于公司在研的PCIe6.0Retimer产品中。公司目前正有序推进PCIe6.0Retimer芯片的工程研发,预计年内完成PCIe6.0Retimer芯片工程样片的流片和样品制备。在PCIe5.0Retimer芯片方面,由于澜起自研该产品核心底层技术SerDesIP,因此在产品时延、信道适应能力等方面具有竞争优势,澜起的产品正在获得 越来越多客户及下游用户的认可。公司将持续推进PCIeRetimer芯片的迭代升级,尤其是做好核心IP的自研,保持一贯的高质量和高可靠性,积极拓展市场,力争在未来的竞争中保持竞争力。 问题7:请问MRCD/MDB芯片出货情况如何?如何预期未来的上量趋势?公司是否仍保持相关竞争优势? 答复:2024年第三季度,MRCD/MDB芯片出货较少。主要原因如下:MRCD/MDB芯片今年仍处于规模试用阶段,今年上半年MRCD/MDB芯片规模出货来自于行业规模试用的需求。MRCD/MDB芯片后续上量情况取决于相关服务器CPU平台上市时间及下游终端用户对高带宽内存模组的使用需求。 根据公开信息及客户反馈,目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片(支持速率为8800MT/S)的供应商为两家。澜起牵头制定M DB芯片国际标准,研发实力行业领先,多个技术指标(如功耗)较竞争对手具有优势。 问题8:请问CKD芯片什么时候能规模上量?如何预期该产品未来需求的增长?这款芯片上竞争格局如何? 答复:时钟驱动器芯片(CKD)可用于客户端内存模组CUDIMM、CSODIMM和CAMM,其主要作用是对内存模组上的时钟信号进行缓冲再驱动,CKD是JEDEC定义的标准化产品,当DDR5数据速率达到6400MT/s及以上时,CKD芯片将成为PC/笔记本电脑CSODIMM和CUDIMM的标配。 今年CKD芯片的需求主要来源于行业规模试用,尚未开始在下游规模应用。随着支持DDR5-6400内存模组的客户端CPU平台上市,预计从明年开始在下游规模应用。CKD芯片后续上量情况与相关客户端CPU平台在下游的渗透节奏密切相关。公司在CKD芯片领域研发领先,产品具有较强竞争力。 问题9:请介绍下新产品时钟发生器芯片的功能、应用以及时钟芯片行业的整体情况,公司对于时钟芯片产品未来有哪些规划? 答复:今年上半年,公司完成了时钟发生器芯片(ClockGenerator)量产版本的研发,目前处于量产前准备阶段。公司已推出首批可编程时钟发生器芯片系列产品,主要针对存储、算力芯片、交换机等应用场景对高性能时钟的需求。时钟芯片是为电子系统提供其必要的时钟脉冲的芯片,主要包括时钟发生器芯片、时钟缓冲芯片和去抖时钟芯片。时钟发生器是根据参考时钟来合成多个不同频率时钟的芯片,它是时钟芯片的一个重要类别,是数据中心、工业控制、新能源汽车等领域的基础芯片;时钟缓冲芯片是用于时钟脉冲复制、格式转换、电平转化等功能的芯片;去抖时钟芯片是用于抑制输入参考时钟抖动和噪声来为其他芯片提供高质量参考时钟的芯片。 在首批时钟发生器芯片量产的同时,公司已正式启动时钟缓冲芯片(ClockBuffer)的研发。公司将进一步完善时钟芯片的布局,持续丰富相 关产品料号,希望能在不远的将来为客户提供完整的时钟芯片“一站式”解决方案。 问题10:MXC芯片未来的需求预期,公司相关产品目前的进展情况? 答复:CXL内存扩展控制器芯片(MXC)是CXL内存扩展和内存池化应用的核心控制芯片,未来下游应用的逐步普及将为MXC芯片带来长期广阔的成长空间。 公司全球首发CXLMXC芯片后,已与全球多家顶级云计算厂商及内存龙头企业开展合作。公司将在CXL领域持续开展迭代研发,保持领先的技术优势。 目前已有部分厂商推出了包含我司产品的CXL内存扩展产品和内存池原型机。 问题11:公司今年新推出的两项激励计划对未来费用端有什么影响? 答复:公司今年新推出的两项激励计划已于近日完成授予,将增加公司未来几年的费用支出,相关费用测算可参考公司于2024年10月31日披露的《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票及向第三届董事会核心高管激励计划激励对象授予限制性股票及股票增值权的公告》之“四、会计处理方法与业绩影响测算”,最终实际费用金额以审计报告为准。