公司信息更新报告：成本控制优异，业绩释放与成长弹性兼得

公司2024年三季报显示，营收39.55亿元（同比+31.59%），归母净利润2.59亿元（同比+175.70%），单Q3营收17.23亿元（同比+66.89%），归母净利润3.04亿元（同比+5380.20%）。预计后市猪价承压，下调2024-2026年盈利预测至6.62/8.78/11.61亿元（原预测10.26/12.01/11.62亿元），EPS分别为1.30/1.72/2.28元，对应PE为15.5/11.6/8.8倍。核心观点如下：

1. 成本控制优异，业绩释放与成长弹性兼得

   • 出栏方面：2024Q1-Q3生猪出栏约180万头（同比-9%），商品猪173万头（同比+33%）；Q3生猪出栏70万头（同比-7%），商品猪67万头。预计全年出栏280万头（同比持平），2025年超500万头（商品猪超400万头），保持高增。
   • 成本方面：Q3完全成本14.1元/公斤，M9成本14.2元/公斤（受外购仔猪成本影响），年底预计降至14元/公斤以内，2025年降至13元/公斤。
   • 能繁方面：9月末存栏15万头，年底达18万头，稳步增长。

2. 皮革业务稳健，资金充裕扩张无忧

   • 皮革业务Q1-Q3亏损0.7亿元，全年预计亏损控在0.8亿元以内。
   • 财务方面：9月末资产负债率60.81%（环比-1.44pct），货币资金4.80亿元（环比+28%），财务状况改善。定增有序推进，资金充裕，低成本扩张。

3. 研究结论
   公司成本控制优异，产能储备充足，业绩有望持续释放穿越周期。皮革业务稳健，资金充裕支持扩张。维持“买入”评级。

风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、成本下降不及预期。