2024年三季报点评：收入及利润快速增长，海外市场积极开拓

事项：公司发布2024年3季报。2024年Q1-Q3公司实现收入8.34亿元，同比+18.24%；实现归母净利润0.64亿元，同比-6.71%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比-10.16%。

评论：

1. 收入及利润快速增长：2024Q3实现收入3.12亿元，同比+63.92%；归母净利润0.27亿元，同比+76.16%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+76.86%。主要得益于成功交付通信、电商、烟草、食品饮料等多个大型项目。2024H1新增订单7.65亿元，同比增长160.20%；7月中标1.75亿元航空航天项目，奠定业绩增长基础；截止2024年9月30日，合同负债0.95亿元，同比+21.3%。

2. 净利率同比提升，费用端管理优化：2024Q3毛利率为28.65%，同比-7.49pct；净利率为8.51%，同比+0.59pct。毛利率下滑或与交付行业结构相关。2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.94%/4.60%/9.22%/-0.15%，同比分别-2.23pct/-2.18pct/-1.37pct/+0.22pct，费用端管理能力优化。

3. 海外市场订单突破，硬软件同步推进：利用海外布局优势，公司积极推进全球化战略，已实现泰国、墨西哥、加拿大等海外市场订单突破，成功实施西班牙、泰国、新加坡项目，完成德国子公司注册。2024Q1-Q3研发费用0.83亿元，同比增长45.59%。持续研发投入带来多项科技成果，如移动机器人系列二代潜伏机器人、升级后的“亚洲象”智能装卸车机器人、料箱壁虎机器人系统、蜘蛛料箱机器人系统等，自主研发分布式超低压直流伺服输送系统、低温版四向穿梭板，为拓展奠定基础。

投资建议：公司软硬件自主技术能力强，下游行业拓展成效显著，在手订单充足，产能持续提升。预计2024-2026年营收分别为13.5/17.6/22.4亿元（同比+38.8%/+30.3%/+27.2%），归母净利润分别为1.54/2.03/2.59亿元（同比+39.7%/+31.7%/+27.4%）。参考可比公司估值水平，给予2025年15倍PE，目标价29.83元，维持“强推”评级。

风险提示：制造业景气下滑致下游资本开支意愿下降；技术被赶超或替代；盈利能力受行业激烈竞争影响而出现下滑等。