2024Q3业绩点评：自主品牌内销收入好转，海外增速较快

2024-11-03 蔡雯娟,樊夏俐,谢丛睿国泰君安证券七个橙子一朵发🍊

公司概况：北鼎股份（300824）属于家用电器业/可选消费品，报告日期为2024年11月3日，当前股价为8.61元，目标价格为9.50元，评级为“谨慎增持”。
业绩简述：2024Q1-Q3实现营业收入5.06亿元（同比+7.19%），归母净利润0.39亿元（同比-25.74%）；其中Q3营业收入1.84亿元（同比+22%），归母净利润0.07亿元（同比-52.7%）。
收入结构：Q3自主品牌内销收入同比+19%，海外业务同比+172%，OEM/ODM业务同比+8%。
盈利能力：2024Q1-Q3毛利率47.36%（同比-1.84pct），净利率7.68%（同比-3.41pct）；Q3毛利率44.56%（同比-1.25pct），净利率3.78%（同比-5.98pct）。
费用结构：2024Q1-Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为28.72%、8.72%、5.93%、-0.2%（同比+2.99、-1.49、-0.23、+1.12pct）；Q3费用率分别为29.23%、7.49%、5.42%、1.38%（同比+6.88、-2.09、-0.68、+1.54pct）。
现金流：2024Q1-3经营活动现金流净额0.25亿元（同比-0.54亿元），投资活动现金流净额1.43亿元（同比+3.27亿元），筹资活动现金流净额-1.39亿元（同比-0.57亿元）。

收入端：国补政策有望拉动内销收入持续回暖，海外业务维持高增。
盈利端：公司持续降本增效及海外渠道调整后运营效率提升，盈利能力有望恢复。
估值调整：下调2024-2026年EPS至0.18/0.23/0.27元（原值0.24/0.32/0.37元），给予2025年38xPE，目标价9.50元，维持“谨慎增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。