医药行业周报：2024三季报总结，化学制剂、原料药、血制品表现较好

医药制造业恢复增长趋势

根据国家统计局数据，医药制造业已明显摆脱疫情期间负面影响，向上趋势明确。2024年前三季，中国医药制造业累计收入达1.84万亿元，同比增长0.2%；累计利润为2543.9亿元，同比下滑0.4%。

子板块表现差异较大，化学制剂、原料药Q3反转迹象明显

各子板块2024前三季经营情况差异较大：

• 化学制剂：Q3实现收入同比增长1.3%，归母净利润同比增长19.9%。受集采影响，仿制药业务承压，关注创新转型进度快、有创新产品出海的药企。
• 原料药：Q3实现收入同比增长6.3%，归母净利润同比增长26.2%。短期利润端承压，但中长期看我国在中间体和原料药行业有成本、产业链等优势。
• 血制品：收入下滑，净利润增长。市场供不应求，盈利能力持续增强。
• 医疗器械、药店、流通：收入增长，净利润下滑。医疗器械有望受益于政策指引；药店行业长期逻辑不变，短期竞争激烈；流通板块受集采和医保控费影响。
• CXO：收入与净利润均下滑，但Q3收入环比好转。短期竞争加剧，但中长期看我国CDMO在全球仍有重要地位。
• 疫苗：收入利润短期承压，但大部分疫苗渗透率有提升空间，新疫苗推出有望改善业绩。
• 中药：收入与净利润均下滑，但国家鼓励支持中医药发展，短期压力后有望迎来机会。
• 医疗服务：收入与净利润均下滑，但逐步走出疫情影响，长期增长可期。
• 流通：收入增长，净利润下滑，医保控费和集采政策影响利润空间，但新政有望改善账期和利润。

行情回顾

本周（2024年10月28日-11月1日）申万医药生物板块指数下跌2.9%，跑输沪深300指数1.2%。2024年初至今申万医药生物板块指数下跌11.7%，跑输沪深300指数25.1%。本周涨幅前五的个股为浩欧博、香雪制药、亨迪药业、汇宇制药-W、创新医疗。

投资策略及配置思路

看好医药行业结构性行情，两大主线：医保总支出中占比提高品种、出口链上全球有竞争力的企业。子领域包括创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。月度投资组合：和黄医药、康方生物、浙江医药、派林生物、人福医药、新华医疗、贵州三力。

风险提示

行业政策风险、供给端竞争加剧风险、市场需求不及预期风险。