周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费（TC）和粗铜加工费环比回升，冷料供应边际宽松。
- 智利国家铜业（Codelco）1-9月铜产量同比下降4.9%，第三季度产量同比增长2%，公司正应对矿石品位下降问题。
库存
- 三大交易所库存环比减少1.2万吨：上期所库存减少1.0万吨至15.3万吨，LME库存减少0.5万吨至27.1万吨，COMEX库存增加0.3万吨至8.1万吨。
- 上海保税区库存增加1.3万吨。
- 现货升贴水：上海地区升水55元/吨，LME市场Cash/3M贴水125.7美元/吨。
进出口
- 国内现货进口维持盈利，远月进口维持亏损，洋山铜溢价继续下滑。
- 9月精炼铜进口量34.8万吨，净进口量33.2万吨，同比增长2.0%，环比增加8.7万吨；1-9月累计净进口量243.1万吨，同比增长0.9%。
- 9月铜精矿进口量243.6万吨，同比增长8.7%，环比减少13.8万吨；1-9月累计进口2105.5万吨，同比增长3.7%。
- 9月未锻轧铜及铜材进口47.9万吨，环比增加6.4万吨，同比减少0.3%；1-9月累计进口409.3万吨，同比增加2.6%。
- 9月阳极铜进口量7.5万吨，同比增加3.6%，环比减少0.1万吨；1-9月累计进口68.6万吨，同比减少12.5%。
- 9月精炼铜出口1.6万吨，环比减少1.5万吨，同比减少0.2万吨。
- 9月铜废碎料进口量16.0万吨，同比下降5.8%，环比减少0.9万吨；1-9月累计进口167.6万吨，同比增长15.7%。
需求
- 国内下游精铜杆企业开工率下滑，现货市场成交边际改善。
- 精废铜价差小幅扩大至967元/吨，废铜替代优势略升。
- 9月冷柜、发电设备、家用电器产量同比增长，汽车和交流电动机产量同比下降。
- 9月国内房地产数据延续弱势，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，但销售面积和新开工面积降幅收缩。
- 9月中国精铜杆、废铜制杆、漆包线、电线电缆、铜管、黄铜棒、铜板带和铜箔开工率变化不一，预计10月开工率整体走弱。
交易策略及推荐
- 上周铜价延续震荡调整，沪铜主力合约周涨0.17%，伦铜周跌0.26%。
- 国内现货基差走强，周五现货对期货升水55元/吨。
- LME库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水缩窄至125.7美元/吨。
- 沪铜期货Contango结构扩大，伦铜Contango结构收缩。
- 进口铜精矿现货粗炼费TC延续反弹至11.1美元/吨，华东硫酸价格下滑，铜冶炼收入微降。
- 沪铜总持仓环比减少12418手至797958手（双边），近月2411合约持仓减少77154手。
- CFTC基金持仓维持净多，净多比例降低至8.4%；LME投资基金多头持仓占比企稳略升。
