碳酸锂周报：淡季需求强于预期

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：11月2日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73237元，周内涨2.09%。其中电池级碳酸锂均价为74000元，周涨1500元。主力合约LC2501周五收盘价76500，本周涨2.41%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量13364吨，较上周减0.4%。9月碳酸锂产量57520吨，环比上月减6.2%，前九月累计同比增45.0%。10月-11月国内产量预计环比继续回落。9月中国碳酸锂进口数量为1.63万吨，环比降8.0%，同比增加19.1%，前九月进口累计同比增48.7%。10月预计国内进口在2万吨附近。 ◆需求：9月，国内新能源汽车销量128.7万辆，环比增长17%，同比增长42.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。乘联分会统计，10月1-27日国内乘用车新能源车市场较去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售同比增长39%。欧洲德英法意西瑞挪七国9月总销量回暖，3月首次同比增长，前9月累计同比减4.9%。美国9月新能源汽车销量同比减7.3%，前九月累计同比增8.6%。10月第三方调研国内磷酸铁锂产量环比增加约4%，需求维持较强表现。 ◆库存：10月31日，SMM国内碳酸锂周度库存报114068吨，环比上周-2468吨（-2.1%），其中上游-5533吨，下游和其他环节+3065吨。截止11月1日，注册仓单45161手，周内增4%。 ◆成本：11月1日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价730-780美元/吨，周内涨0.67%。海外锂矿企业陆续发布季报，留意高成本矿山未来生产规划。9月国内锂精矿进口37.7万吨，同比减24.5%，前9月累计同比增39.6%。 ◆观点：交割月前近月合约博弈加剧，空方主动离场，11-01价差大幅修复。市场交易11月正极材料排产强于预期，碳酸锂合约震荡上行。短期供弱需强格局暂无法证伪，国内碳酸锂产量近企稳，预计去库还将延续2-3周。然而，资源端出清缓慢，价格反弹将释放上游套保需求，叠加库存处于高位，中长期锂价上方空间可能受限。近几日碳酸锂持仓较峰值下降约1/6，短期若缺少基本面持续超预期数据，上涨动力可能偏弱，锂价底部震荡概率较高。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 11月2日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73237元，周内涨2.09%。其中电池级碳酸锂均价为74000元，周涨1500元。主力合约LC2501周五收盘价76500，本周涨2.41%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2501合约贴水均价约为500元。2、LC2411合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为4150元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差6905元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量13364吨，较上周减0.4%。 2、9月碳酸锂产量57520吨，环比上月减6.2%，前九月累计同比增45.0%，10月预计环比继续回落。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月锂辉石碳酸锂产量28150吨，环比上月降3.3%，累积同比增103.1%。非洲矿山成本面临挑战，国内锂辉石碳酸锂月度产量继续回调概率较大。 2、9月锂云母碳酸锂产量11370吨，环比上月减22.0%，累计同比增28.5%。近期锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月盐湖碳酸锂产量环比减4.9%，累计同比增35.6%。10月进入旺季末期，盐湖产量预计下调。年底盐湖股份新增产能投放，明年盐湖产量将继续抬高。 2、9月回收端碳酸锂产量5760吨，环比增近1000吨。锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、9月中国碳酸锂进口数量为1.63万吨，环比降8.0%，同比增加19.1%，前九月进口累计同比增48.7%。其中，从智利进口碳酸锂约为13927吨，环比增加8%，约占此次进口总量的86%；从阿根廷进口碳酸锂约为2026吨，环比减少55%，约占此次进口总量的12%。2、9月智利出口至中国碳酸锂为1.66万吨，10月预计国内进口在2万吨附近。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，环比分别增长19.7%和17%，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。乘联分会数据，10月1-27日国内乘用车新能源车市场较去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售同比增长39%。 2、欧洲德英法意西瑞挪七国9月总销量回暖，3月以来首次同比增长，前9月累计同比减4.9%。美国9月新能源汽车销量同比减7.3%，前九月累积同比增8.6%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、9月，我国动力和其他电池合计产量为111.3GWh，环比增长9.9%，同比增长43.3%。1-9月，我国动力和其他电池累计产量为734.4GWh，累计同比增长37.3%。 2、9月，我国动力电池装车量54.5GWh，环比增长15.5%，同比增长49.6%。1-9月，我国动力电池累计装车量346.6GWh,累计同比增长35.6%。2、9月，我国动力和其他电池合计出口20.2GWh，环比增长20.7%，同比增长37.8%。1-9月，我国动力和其他电池累计出口达126.1GWh，累计同比增长37.8%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂9月产量环比上月增1.1%，累积同比增54.7%；三元材料产量环比减0.3%，累积同比增10.8%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、钴酸锂和锰铁锂近期需求尚可，整体对锂盐消费带动有限。2、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计将回落。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、10月31日，国内碳酸锂周度库存报114068吨，环比上周-2468吨（-2.1%），其中上游-5533吨，下游和其他环节+3065吨。第三方统计11月排产强于预期，旺季去库强度可能修正。 2、截止11月1日，注册仓单45161手，周内增4%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上游周度开工率有所下滑，锂价反弹仅边际成本锂云母开工率有所上扬。10月Mysteel调研磷酸铁锂产量环比增加约4%，碳酸锂产量约下降7%。第三方调研11月下游排产预计环比持平或小幅下调。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、11月1日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价730-780美元/吨，周内涨0.67%。 2、海外锂矿企业陆续发布季报，留意高成本项目生产计划调整。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、9月国内锂精矿进口37.7万吨，同比减24.5%，前9月累计同比增39.6%。 2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，每月进口量稳定在10万吨以上。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层