出行/旅游
- 2024Q3景区业绩承压：高基数下景区整体承压，自然/人工景区利润下滑明显，旅行社板块低基数下业务恢复斜率较高，利润端获大幅修复。
- 原因分析：资源侧竞争加剧、消费力制约、极端天气影响。
- 核心观点：文旅政策频出，居民国内旅游消费韧性较强，跨境旅游受益于供应链修复&签证政策优化，暑期/国庆假期数据验证旅游大盘良性内生增长。Q4头部景区客流同比增速预计回暖。
- 双十一OTA平台“囤旅游”热度延续：多平台推出“先囤后付”活动，酒旅淡季流量竞争加剧，产品碎片化、多元化、性价比趋势强化。
- OTA行业竞争格局：OTA平台话语权和议价能力上行，国内OTA行业竞争格局进一步优化，看好平台层面经营效率优化与规模杠杆作用下盈利能力维持较高水平。
- 出入境政策：中国入境免签政策进一步扩容，哈尔滨亚东会举办在即，有望拉动冰雪游景气。
- 航空数据：国内航班环比回落，国际航班恢复至2019年同期80%。
- 访港数据：内地访港环比回落，全球访港环比提升。
IP
- 三丽鸥FY2025H1业绩高增：收入同比增长43%，营业利润同比增长77.3%，海外授权业务增长拉动，营业利润率持续优化。
- 华立科技2024Q3业绩稳增：连续7个季度持续增长，IP业务持续增长，通过扩展IP产品矩阵提升IP游艺机单机消费收入。
教育
- 板块整体保持较快增长：各家营收保持较快增速，多数教育上市公司净利率稳步提升。
- AI+教育：多家公司发布AI新品，多邻国财报发布在即关注题材催化。
人力资源
- 三季报均增长亮眼：以灵活用工为主的三家人力资源上市公司均增长亮眼，盈利能力稳健。
- 政策推进：《促进高质量充分就业》文章发表，政策推进有望拉动人才需求。
酒店
- 行业经营业绩较弱：受供给增加和需求疲软影响，酒店公司三季报经营业绩短期承压，利润率略有下滑。
- 市场数据：2024年上半年酒店市场供给持续增加，新开业酒店数量同比上升。
美丽
- 整体延续分化趋势：品牌商加大销售费用投放，销售费用整体双位数增长。
- 分公司表现：珀莱雅、丸美股份Q3淡季收入、利润仍稳健增长，水羊股份、华熙生物处于品牌结构调整期，业绩表现承压，贝泰妮利润端加大营销投入和新品牌毛利率较低影响。
- 医美板块：新材料对业绩拉动作用显著，关注新品放量带动业绩增长。
行业行情回顾
- A股社服板块跑赢大盘：本周社会服务指数跑赢沪深300指数，教育、旅游类领涨。
- 港股消费者服务板块跑赢大盘：本周消费者服务指数跑赢恒生指数，餐饮、教育类领涨。
风险提示
- 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
