煤炭行业周报：Q3季结束迎接Q4旺季，煤炭双逻辑且四主线布局行业周报

核心观点

• 煤炭板块业绩稳健，但受煤价下行影响：本周公布季报的煤企Q3业绩整体稳健，但部分煤企受煤价下行影响承压，炼焦煤企业受影响较明显。
• 政策利好和供需改善推动煤炭板块上行：中央经济政策显著加力，有望助力动力煤需求保持增长及炼焦煤需求触底反弹，煤炭板块有望迎来业绩预期的拐点。
• 煤炭股具备周期弹性和高股息投资逻辑：当前动力煤和炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，且空间涨幅均较大。煤炭股高股息和持续性符合资金配置偏好。

关键数据

• 煤炭板块估值：截至2024年11月1日，煤炭板块平均市盈率PE为12.1倍，市净率PB为1.37倍，均处于较低水平。
• 动力煤价格：秦港Q5500动力煤平仓价848元/吨，环比下跌0.82%；广州港神木块库提价1291元/吨，环比上涨1.73%。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤报价1740元/吨，环比下跌20元/吨；山西产地吕梁主焦煤报价1600元/吨，环比下跌30元/吨。
• 下游开工率：甲醇开工率82.1%，环比上涨1.6pct；水泥开工率47.5%，处于往年合理水平。
• 铁水产量：国内主要钢厂日均铁水产量235.4万吨，周环比下跌0.3万吨。

研究结论

• 煤炭板块有望迎来重新布局的起点：宏观政策利多、资本市场支持力度、高分红趋势、产业资本入局等因素预示着煤炭板块价值底部来临。
• 四主线精选煤炭个股：
  • 周期弹性逻辑：冶金煤受益标的有平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤；动力煤受益标的有广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。
  • 稳健红利逻辑：高股息及潜力受益标的有中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源。
  • 破净股（PB＜1）修复逻辑：上海能源、永泰能源、甘肃能化、兰花科创。
  • 民企信用资质修复逻辑：广汇能源、永泰能源。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险