月度策略：经济景气水平继续回升向好，市场有望继续回暖

分析师：李泽森登记编码：S0730523080001lizs1@ccnew.com 021-50586702 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2024年11月01日 投资要点： 相关报告 《月度策略：政策牛市启动，市场有望全面反弹》2024-10-07 《月度策略：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹》2024-08-31《月度策略：稳增长预期增强，市场有望企稳反弹》2024-08-01 ⚫【10月制造业PMI继续回升】10月我国官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点。制造业PMI连续五个月处于收缩区间后重回扩张区间。从企业规模分项看，大型企业PMI为51.5%，较上月上升0.9个百分点；中、小型企业PMI分别为49.4%和47.5%，分别较上月上升0.2和下降1.0个百分点，中型企业经营压力有所改善。从生产端分项来看，PMI生产分项为52.0%，较上月上升0.8个百分点，连续两个月回升。需求端来看，PMI新订单分项为50.0%，较上月上升0.1个百分点，制造业市场需求有所回升；PMI新出口订单分项为47.30%，较上月回落0.2个百分点，出口量情况走弱，但出口价格指数为95.10，连续两个月回升，出口价减情况有所改善。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.40%和49.90%，分别较上月上升8.3和5.9个百分点。受到以旧换新政策等因素影响，10月PMI供需两端继续改善，出口情况有待继续观察，随着国内宏观调控预期增强以及促增长政策的持续推进，经济有望逐步企稳回升。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号22楼邮编：200122 【美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数不及预期】美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55.0，9月终值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，9月终值54.0。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23万人，前值从22.7万人修正为22.8万人；四周均值23.65万人，前值23.85万人。10月31日，据CME“美联储观察”，美联储到11月降息25个基点的概率为95.5%，维持当前利率不变的概率为4.5%。到12月维持当前利率不变的概率为1.2%，累计降息25个基点的概率为28.3%，累计降息50个基点的概率为70.5%。 【经济景气水平继续回升向好，市场有望继续回暖】中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、非银金融、新能源、有色等板块。 ⚫风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.政策效应逐步显现，经济景气水平继续回升向好.............................................4 1.1. 10月制造业PMI继续回升................................................................................................41.2.进出口同比增速有所放缓..................................................................................................51.3. CPI同比保持增长，PPI有所回落.....................................................................................61.4.社会消费品零售总额同比增速较上月加快........................................................................71.5.央行继续逆周期调节，稳定经济增长................................................................................81.6.社融存量同比增长，政府债券为主要支撑........................................................................91.7.规模以上工业增加值较上月加快.....................................................................................111.8.多措并举，促进经济稳步回升.........................................................................................121.9.美国9月CPI涨幅超预期，11月降息25个基点概率增强.............................................141.10.美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数不及预期..........................................151.11.配置建议：经济景气水平继续回升向好，市场有望继续回暖........................................16 2.市场回顾........................................................................................................17 2.1.指数涨跌.........................................................................................................................172.2.行业涨跌.........................................................................................................................18 3.1.融资资金.........................................................................................................................19 4.1.指数估值.........................................................................................................................204.2.行业估值.........................................................................................................................22 5.1.风险偏好.........................................................................................................................235.2.换手率.............................................................................................................................24 图表目录 图1：我国制造业PMI及部分分项走势（%）.........................................................................4图2：我国制造业PMI及分项..................................................................................................4图3：进出口累计同比增速(%).................................................................................................5图4：进出口当月同比增速(%).................................................................................................5图5：CPI与农产品批发指数同比(%).......................................................................................6图6：PPI与生产资料价格指数同比(%)...................................................................................6图7：社零及部分分项累计同比增速.........................................................................................7图8：社零及部分分项当月同比增速.........................................................................................7图9：MLF投放数量（左轴）及利率（右轴）.........................................................................8图10：1年与5年LPR走势....................................................................................................8图11：M2、社融、贷款增速（%）.........................................................................................9图12：社融及分项数据（亿元）............................................................................................10图13：新增信贷及分项数据（亿元）.....................................................................................10图14：全国规模以上工业增加值及分项.................................................................................11图15：美国PCE及核心PCE同比（%）..........................