江淮汽车2024年三季报：三季报符合预期，华为合作新车即将亮相

维持增持评级，上调目标价至47.12元。公司三季报符合预期，1-9月实现收入322.7亿元，同减5%，归母净利6.25亿元，同比增长240%；扣非归母净利亏损2.3亿元，上年同期为亏损5.3亿元，亏损同比收窄。公司3Q24收入109.3亿元，同减5.5%，环增8.7%，归母净利3.2亿元，同增1028%，环增66%，主要得益于土地收储增厚业绩；扣非归母净利亏损3.2亿元，同减13%，环减415%，主要受合作项目逐步接近量产及汇兑波动影响。公司毛利率11.4%，同增0.4pct，净利率2.5%，同增2.8pct，盈利能力保持平稳。费用方面，研发费用有所增长，汇兑扰动财务费用，3Q24销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9%、4.1%、4.1%、1.3%。新能源业务步入收获期，公司全力聚焦华为智选车项目，华为合作首款车型即将亮相，合作项目顺利推进。风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。同行业可比公司2024年平均PS为1.4倍，考虑公司合作新车型即将上市，给予2024年2.0倍PS，上调目标价至47.12元，维持增持评级。