Q3经营稳健，分红规划释放积极信号

公司发布2024年第三季度季报，2024Q1-Q3实现营业收入679.16亿元（同比增长8.60%），归母净利润249.31亿元（同比增长9.19%），扣非归母净利润248.33亿元（同比增长9.19%）。2024Q3单季实现营业收入172.68亿元（同比增长1.39%），归母净利润58.74亿元（同比增长1.34%），扣非归母净利润58.94亿元（同比增长1.61%）。

核心观点与数据：

1. 业绩表现：Q3整体增速较上半年放缓，但符合预期，主要受宏观经济和行业环境影响。回款节奏良好，销售收现同比增长18.70%，经营性现金流净额同比增长48.00%，主要因春节收现。合同负债环比下降10.85亿元，同比增长79.10%，渠道预付款项仍维持高位。
2. 盈利能力：毛利率提升2.77%至76.17%，主要受益于核心产品提价。净利率基本稳定在34.02%，税金率/销售费用率/管理费用率分别变化-0.03pct/+2.83pct/+0.22pct，销售费用率提高与形象宣传及促销费增加有关。
3. 分红规划：发布2024-2026年度股东回报规划，分红率不低于70%，不低于200亿元（含税），释放积极信号，吸引长期投资者。

投资建议： 预计2024-2026年公司营业收入分别为891.2/967.6/1054.7亿元（同比增速7.1%/8.5%/9.0%），归母净利润分别为323.4/358.2/396.6亿元（同比增速7.1%/10.7%/10.7%），维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济恢复不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。