业绩持续稳健，增量业务成果渐显

公司2024年前三季度实现营收30.47亿元（同比+18.12%），归母净利润6.70亿元（同比+18.77%），Q3单季营收10.47亿元（同比+14.03%），归母净利润2.69亿元（同比+21.71%），均符合预期。

核心观点与关键数据：

1. 营收增长稳健，毛利率净利率环比改善：1-9月营收同比增长18.12%，汽车技术服务业务（25.91亿元，+18.69%）和装备制造业务（4.56亿元，+15.02%）均实现增长，主要得益于客户合作深化、业务结构优化及新产品突破。Q3毛利率（45.29%）和净利率（23.50%）环比提升。
2. 法规业务稳定，增量业务布局初显成效：稳固法规基本盘，委托类业务占比提升。NCAP、智能线控底盘等新业务领域取得进展，能源动力（氢能、储能）、信息智能（智驾测评、车路云）、后市场（中检车服、汽车金融检测）、装备（风电项目、工业机器人项目）及凯瑞特种车（多品牌合作）等领域均实现业务突破。
3. 国际化加速，整合业务有序推进：海外路试服务网络覆盖欧洲、东南亚、日韩等，中东沙特成立第五个境外中心，签署马来西亚、意大利战略合作协议，泰国新能源智能网联检测中心建设完成。控股股东中检集团将多家检测公司股权转让予公司，整合业务有序推进。

研究结论： 预测2024-2026年公司营收分别为47.64/54.78/65.80亿元（同比+18.9%/+15.0%/+20.1%），归母净利润分别为9.42/11.19/13.92亿元（同比+14.1%/+18.9%/+24.3%），对应PE分别为19.2/16.2/13.0倍，维持“增持”评级。

风险提示： 政策变化风险、新项目扩展不及预期、智能网联汽车渗透率不及预期。