成本压降提振利润，自营业绩波动较小

事件描述

财通证券发布2024年三季报，前三季实现营业收入44.41亿元（同比-10.36%），归母净利润14.72亿元（同比-1.93%），加权平均ROE为4.19%（同比-0.29pct）。

事件点评

1. 利润环比改善：单三季度归母净利润5.45亿元（同比增长17.37%，环比增长15.79%）。主要原因是自营投资业务改善及管理费用下降。
   • 自营投资业务：三季度收入3.76亿元（同比增长123.23%），降幅收窄。
   • 管理费用：三季度7.58亿元（同比下降17.94%）。
2. 投资风格与公允价值变动：公司自营投资风格偏中性，权益方向性敞口少，受市场影响小。公允价值变动净收益同比增长37.10%（较去年同期增加2.44亿元）。
3. 轻资产业务承压：
   • 代理买卖证券业务：前三季净收入8.33亿元（同比-7.52%），单季收入2.63亿元（同比-18.70%）。
   • 资管业务：三季度末规模1239.43亿元，前三季收入11.80亿元（与去年同期持平）。
   • 投行业务：收入3.91亿元（同比-28.82%），受一级市场发行节奏放缓影响。

投资建议

• 公司深耕浙商浙企，管理层经验丰富，发力互联网获客，提升财富管理和实体经济服务能力。
• 预计2024-2026年营收分别为61.00/65.76/73.42亿元，归母净利润分别为23.92/26.52/30.12亿元（增速6.20%/10.86%/13.59%）。
• PB分别为1.07/1.03/1.01，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 金融市场波动风险可能导致金融资产公允价值下跌及方向性投资亏损。
• 业务推进不及预期风险，严监管下业务推进可能放缓。
• 较大风险事件风险（流动性、市场、信用、操作、声誉等风险）。