季报点评：成本抬升拖累业绩，增储保障可持续发展

公司发布2024年三季度业绩公告，24Q1-3实现收入266.49亿，同比-19.28%，实现归母净利27.98亿，同比-61.51%；其中，Q3单季实现归母净利5.72亿元，环比-39.09%，同比-71.03%。三季度业绩环比下降，主因公司煤炭售价环比下降、成本上升，以及Q3期间费用环比增加2.4亿元。

安监压力有所消退，Q3产销环比恢复。Q3公司原煤产量1480万吨，同比-1.9%，环比+2.6%；商品煤销量1352万吨，同比+1.8%，环比+6.1%。

吨煤售价环降&成本上升拖累业绩。24Q3吨煤售价624元/吨，同比-13.2%，环比-7.8%；吨煤成本385元/吨，同比+8.3%，环比+5.3%；吨煤毛利240元/吨，同比-34.2%，环比-23.1%。

增储保障公司可持续发展。公司以121.26亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量为8.2亿吨，将进一步增加公司煤炭资源储量。

考虑到焦煤价格明显下滑，我们下调公司业绩预期。预计2024-2026年公司归母净利润分别为35亿元、49亿元、53亿元，对应PE分别为13.0X、9.4X、8.6X，维持“买入”评级。

风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，产量下滑超预期。