2024年三季报点评：检修致24Q3利润同比下滑，新项目推进打造未来成长空间

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收242.7亿元（同比+19.0%），归母净利润45.4亿元（同比+16.6%），主要得益于宁东三期项目贡献利润增量。但Q3单季受检修影响，营收73.8亿元（环比-14.9%），归母净利润12.3亿元（环比-34.6%）。

产品销量方面，PE/PP/焦炭前三季度销量分别同比+54%/+70%/+2%，主要系宁东三期投产拉动；Q3销量环比下降10%-17%，主要系检修影响。价格方面，前三季度PE/PP/焦炭价格同比分别-1%/-1%/-8%，Q3价格环比下降4%-6%，主要受原油下跌及烯烃景气度弱影响。成本端，气化原料煤等采购价同比分别下降10%-11%，成本压力减弱。

项目建设方面，内蒙基地300万吨烯烃项目预计2024年底逐步投产，新疆准东基地400万吨烯烃项目继续推进，新项目技术更先进且原材料成本有望下降。

盈利预测方面，基于产品景气度及项目建设情况，调整2024-2026年归母净利润分别为65、122、135亿元（此前预计85、145、160亿元），对应2024年PE18倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期、需求表现疲弱、原材料价格大幅波动。