零售结构持续优化，C端竞争力显现

公司24年三季报显示，整体业绩承压，但结构性亮点突出。
业绩表现：

• 前三季度收入91.46亿元，同比-2.81%；归母净利润4.1亿元，同比-26.0%；扣非净利润2.49亿元，同比-42.82%。
• Q3单季度收入33.85亿元，同比-7.87%；归母净利润2.0亿元，同比-17.89%；扣非净利润1.7亿元，同比-20.38%。

产品结构：

• 家装墙面漆收入22.28亿元，同比+14.14%，价格环比+10.62%，量价齐升，与产品/渠道结构优化相关。
• 工程墙面漆收入29.79亿元，同比-12.51%，价格环比-3.32%，下滑与公司价格策略调整有关。
• 基材与辅材收入18.79亿元，同比+4.18%，价格环比-8.57%。

盈利与现金流：

• Q3毛利率28.68%，同比/环比均稳定，原材料与产品价格均下滑。
• Q3净利率5.85%，环比+1.50pct。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.26/+0.21/+0.18/-0.22pct。
• 经营活动现金净流量9.16亿元，同比+53.24%，现金流持续改善。

渠道与竞争力：

• 地产下行背景下，公司扩张零售/小B渠道，C端单价提升，显现较强竞争力。
• 长期看，地产“止跌企稳”将释放二手翻新需求，叠加公司零售优势与渠道变革，有望实现长期成长。