月度板块及重点上市公司表现
10月电力及公用事业板块下跌4.2%，表现劣于大盘。10月沪深300下跌3.2%至3891.0，涨幅前三的行业分别是电子（14.6%）、计算机（14.5%）、综合（10.7%）。10月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为中闽能源（20.95%）、吉电股份（11.09%）、龙源电力（9.83%）。
月度电力需求情况分析
- 用电情况：9月电力消费增速环比略降。2024年9月全社会用电同比增长8.52%，涨幅较8月收窄0.35个百分点。2024年1-9月，全社会累计用电量同比增长7.93%，涨幅较1-8月扩大0.08个百分点。
- 分行业：二产用电增速环比持续下行，居民用电增速环比持续高增。2024年9月，一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比增长分别为6.36%、3.55%、12.66%、27.80%。
- 分板块：制造业高耗能用电增速环比下行明显，消费用电增速环比持续上涨。2024年9月，制造业、高技术装备制造板块、六大高耗能产业板块电力消费同比增速环比均有所下行，消费板块电力消费同比增速环比持续上行。
- 分地区：东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。2024年9月，全社会用电量排名前五的省份分别为广东、江苏、山东、浙江、内蒙古，大部为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为重庆、四川、安徽、湖北、江西，增速前五省份多为中西部省份。
- 电力消费弹性系数：2024年三季度，我国GDP增速4.9%，用电量增速7.67%，弹性系数为1.57，较上季上升0.12。
月度电力供应情况分析
- 发电情况：水电出力由正转负，火电出力环比大幅增发。2024年9月，全社会发电量同比增长6.00%，其中火电发电量同比增长8.90%，水电发电量同比下降14.60%。
- 新增发电设备情况分析：风光累计装机达200GW。2024年9月全国总新增装机3263万千瓦，其中新增火电装机484万千瓦，新增水电装机139万千瓦，新增风电装机551万千瓦，新增光伏装机2089万千瓦。
- 月度发电设备利用情况分析：水电小时数增速持续下行，火电小时数降幅收窄。2024年1-9月全国发电设备平均利用小时数同比降低3.90%。其中，火电平均利用小时同比下降1.17%，水电平均利用小时数同比上升12.89%。
电力市场月度数据
- 电网月度代理购电价格：11月代理购电均价环比持续回升。11月全国平均的电网公司月度代理购电价格为408.79元/MWh，环比上升2.89%，同比上升0.12%。
- 广东电力市场：11月月度交易价格持续低位，10月现货市场电价环比再度下行。11月广东电力市场月度中长期交易均价环比上月上升0.04%。
- 山西电力市场：10月现货交易价格环比下行明显。
- 山东电力市场：10月现货均价环比有所下降。
月度专题：省间电力现货市场转正，全国统一电力市场更进一步
省间电力现货市场自2022年1月启动试运行至今，运行平稳有序。2024年10月15日，省间电力现货市场转正式运行，标志着全国统一电力市场体系架构的初步建成。省间现货市场在保供、促绿、发现价格、引导生产等方面逐渐发挥作用，未来将在全国统一电力市场的大框架下继续发展推进，助力新能源全面参与市场交易。
投资观点
国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。煤电在电力供需矛盾紧张的态势下价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制或明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善。
电力运营商有望受益标的：1）煤电一体化公司：新集能源、陕西能源、淮河能源等；2）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；3）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；4）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；5）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
风险因素
宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。
