Q3业绩保持稳健，持续坚持产品创新

2024年11月01日潮宏基(002345.SZ) 证券研究报告 Q3业绩保持稳健，持续坚持产品创新 公司发布2024年第三季度报告： （1）2024年前三季度，公司实现营业收入48.59亿元/+8.01%，实现归母净利润3.16亿元/+0.95%，实现扣非归母净利润3.10亿元/+0.77%。 （2）2024Q3，公司实现营业收入14.28亿元/-4.36%，归母净利润0.86亿元/-17.21%，扣非归母净利润0.85亿元/-17.71%。 毛利率小幅下滑，费用结构调整显著： （1）2024前三季度公司毛利率24.16%/-2.58pcts，销售/管理/研发费 用率 分 别 为11.63%/2.00%/0.91%， 同 比-1.95pcts/0.13pct/-0.14pct，净利率6.50%/-0.45pct。 （2）2024Q3公司毛利率为24.23%/-2.23pcts，销售/管理/研发费用率分别为12.25%/2.17%/1.05%，同比-0.27pct/-0.24pct/-0.02pct，净利率6.02%/-0.94pct。 丰富创新产品线，增强品牌影响力及文化价值： 2024Q3，公司积极推动产品创新，推出多个具有文化和艺术价值的系列。如以珐琅与硬金工艺打造国宝熊猫系列，体现了对传统工艺的传承与创新；非遗花丝·如意系列与设计师杨丹凤合作，融入非遗花丝工艺；与龙红紫娓设计师的非遗花丝·圆满系列继续追溯彝族文化，展现对民族传统的尊重与创新，有望提升产品的文化内涵与市场竞争力。公司还通过与知名IP的联名合作，推出哆啦A梦和三丽鸥系列新品，进一步拓宽品牌的受众群体，吸引年轻消费者的关注。整体来看，潮宏基在第三季度的产品创新不仅丰富了产品线，也增强了品牌的市场影响力和文化价值。 王朔分析师SAC执业证书编号：S1450522030005wangshuo2@essence.com.cn 都春竹联系人SAC执业证书编号：S1450123070047ducz@essence.com.cn 再入“亚洲品牌500强”，文化传承与创新并进： 2024Q3，公司再次入选“亚洲品牌500强”，与海尔、三星等国际品牌同列，不仅反映品牌在影响力、稳定性及全球化趋势等多维度的综合实力，也展现公司在品牌建设与市场拓展方面的成功。随着消费者对高品质文化体验需求的上升，公司将继续围绕“保护、传承、创新”理念，积极推动非遗文化的复兴，致力将传统技艺与现代设计相结合通过建立博物馆、成立花丝工坊等举措，强化对传统工艺的保护与传承，提升品牌文化价值。有望通过独特的市场定位及创新的产品组合，推动业绩持续增长。 相关报告 Q2利润增速加快，加盟渠道快速扩张2024-08-292023&24Q1业绩表现亮眼，加盟拓店步伐加快2024-05-07渠道拓展顺利，董事长增持彰显信心2023-10-31加盟拓店提速，传统黄金增长亮眼2023-08-25 投资建议： 买入-A投资评级，6个月目标价5.99元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为10.5%、12.9%、13.5%，净利润的增速分别为6.5%、32.7%、22.7%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为5.99元，相当于2024年15倍的动态市盈率。 Q1业绩稳步复苏，全力推进市场开拓与产品力提升2023-05-01 风险提示：宏观经济下行风险，加盟管理风险，产品质量控制风险，展店不及预期等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034