- 政策拐点已过，政策路径逐渐从中性稳增长转向乐观假设下围绕货币和财政展开的再通胀政策。924国新办新闻发布会和926政治局会议明确信号，政策发力的掣肘在于发展与安全的权衡，底线思维下政策战略性转向稳增长为主的总量刺激。
- 未来6个月内，剩余流动性大概率低位逆转上行。当前货币政策已率先发力，9/24降准50bp，10/21降息25bp，未来半年内有望看到货币宽松的持续发力，降息幅度或在50-100bp，由此带来M2的快速回升。实体经济需求来看，从央行货币宽松带动货币供给增加到实体需求改善存在2-3个季度时滞。
- 未来6个月进入业绩空窗期，剩余流动性扩张或将成为市场重要影响因素。在货币率先发力，财政跟进和基本面改善存在时滞的背景下，剩余流动性有望进一步扩张，当下的小盘成长行情或将进一步加强。
- 行业配置：关注北证、中小成长风格，行业关注军工、TMT、并购主题。剩余流动性充裕的利好行业：小市值、高流通占比、高成长，集中在电子（光学光电子等）、计算机（计算机设备、软件开发等）、传媒（广告等）、医药（化学制药）、电力设备（风电）。
- 货币政策：降准降息落地，创新结构性工具支持股市流动性。9/24央行宣布两项针对股市的结构性货币工具，创设证券基金保险公司互换便利（三期1.5万亿）和股票回购、增持专项再贷款（三期9000亿）。
- 财政政策：明确积极，聚焦化债，关注11月人大常委会。9/26政治局会议对财政定调更加积极，明确指出要“加大财政逆周期调节力度”，10/12财政部新闻发布会明确从支持地方化债，银行资本金补充，困难民众救助三个角度部署财政增量措施，确认增发特别国债，并且会一次性增加较大规模地方政府债务额度来支持地方化债。
- 地产政策：下调存量房贷利率+限购政策调整，一线城市跟进。924国新办新闻发布会部署降低存量房贷利率、统一房贷首付比例、优化保障房贷款政策等5项措施，926政治局会议会议关于要求促进市场“止跌回稳”。政策定调后一线城市纷纷跟进地产优化政策，其中广州全面放开限购，上海、深圳、北京不同程度优化购房限制。
- 资本市场：创新货币政策工具，加速中长线资金入市，鼓励并购重组。9/24央行宣布两项针对股市的结构性货币工具，创设证券基金保险公司互换便利（三期1.5万亿）和股票回购、增持专项再贷款（三期9000亿），真金白银支持股市流动性改善。此外，资本市场政策围绕加速中长线资金入市、鼓励上市公司并购重组、要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值。
- 稳定民企：以民促法为代表的中期制度建设有利于稳定企业家信心。三中全会要求制定民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会，7/30政治局会议延续表态，8/30发改委等四部门印发《关于建立促进民间投资资金和要素保障工作机制的通知》。9/26政治局会议强调要帮助企业渡过难关，为非公有制经济营造良好环境。
- 扩内需：消费围绕“两新”，投资关注“两重”&十四五重大工程。政策端对消费的支持方向一直未变，近期更是密集加码，并且从政策引导转为真金白银的财政支持，重点集中在3000亿超长期特别国债支持设备更新和消费品换新。投资端来看，9/29国常会和10/8发改委新闻发布会均强调“两重”项目及十四五102项重大工程，要求抓紧提前下达2025年部分“两重”建设项目的清单和中央预算内投资计划；加大“十四五”规划102项重大工程的推进力度。
