2024年三季报点评：检测调试、智能设备高速增长，业绩符合市场预期

公司24Q1-3营收21.1亿元，同比增长29.1%，归母净利润2.8亿元，同比增长75%，毛利率31.1%，同比提升4.3个百分点，归母净利率13.3%，同比提升3.5个百分点；其中24Q3营收5.5亿元，同比增长46.7%，归母净利润1亿元，同比增长116%，毛利率37.3%，同比持平，归母净利率17.2%，同比提升5.5个百分点。收入与利润保持高速增长，符合市场预期。

核心驱动因素：

1. 检测调试业务高增：通过管理赋能和业务协同，贵州创星和广西桂能营收、净利润同比大幅增长，检测板块有望维持较快增长。
2. 智能设备业务快速增长：电网投资加码，智能配用电和无人机业务受益，预计年底采购力度加大，板块有望维持高速增长。
3. 储能业务短期承压但奠定增长基础：利润增速远高于收入增速，主要因储能业务收入增长承压、板块占比下降。公司储能核心竞争力增强，国研院备案项目金额超60亿元，预计25-26年大幅增长。

费用与现金流：

• 24Q1-3期间费用3.6亿元，同比增长39.3%，费用率17%，同比提升1.3个百分点；Q3期间费用1.2亿元，同比增长27.9%，费用率22.2%，同比下降3.3个百分点。规模效应带动费用率显著下降。
• Q3经营性现金流净流入1.8亿元，同比增长3.8%，现金流有所改善。

盈利预测与投资评级：

• 下修公司24-26年归母净利润分别为4.4（-0.7）/6.2（-0.7）/9.1（+0.1）亿元，同比增长56%/42%/45%，对应PE分别为45x、32x、22x，维持“买入”评级。

风险提示： 电网投资不及预期，储能业务进展不及预期，竞争加剧等。