华安策略千帆轻过更上层楼2024年11月20241031

11月市场展望

核心观点

• 市场预期：11月份市场整体态度乐观，预期震荡上行，主要受美国总统大选、人大常委会会议及美联储议息会议等关键事件影响。
• 重大事件影响：
  • 美国总统大选：特朗普当选概率大，可能引起市场对中美贸易、全球商品出口税收增加的担忧，但对市场风险偏好的影响短期且有限。
  • 人大常委会会议：讨论可能的财政政策增量（如银行注资、债务处理措施），预期将提升市场风险偏好。
  • 美联储议息会议：预期降息25个BP，对市场风险偏好影响有限。
  • 中央经济工作会议：市场对明年经济和政策持乐观态度，11月下旬市场可能因对明年政策的期待而趋向稳定。

经济基本面改善

• 消费与生产端：消费端和生产端出现改善迹象，特别是房地产政策的持续效应及货币化安置方案对经济基本面的积极影响值得关注。
• 高频经济指标：
  • 10月份消费端同比增长约3.7%，生产端延续小幅提升趋势。
  • CPI预计回升至0.9左右，PPI降幅可能扩大到负3%左右。
• PMI数据：制造业PMI回升至50.1，高于临界点，显示经济预期和基本面有改善趋势。
• 市场成交量：稳定在1.8万亿至2.1万亿之间，高活跃度有望持续。

行业配置机会

• 市场走势：11月份市场可能震荡上行，上半月波动较大，下半月相对平稳。
• 行业配置：建议以成长科技为主线，结合景气消费品板块进行配置，呈现交相轮动行情。
  • 成长科技板块：流动性支持和业绩超预期，是轮动核心，重点关注电子、通信、电信和军工行业。
  • 景气消费品板块：可能接续成长科技，成为市场轮动接力方向，重点关注家电、汽车、医药及生猪板块。

短期回调压力

• 成长科技板块：短期内可能面临一定的波动或回调压力，但仍是未来核心轮动主线。