业绩简评
2024年前三季度，上海机场实现营业收入91.9亿元，同比增长16%；归母净利润12亿元，同比增长142%。其中，第三季度实现营业收入31.3亿元，同比增长2.5%；归母净利润3.9亿元，同比增长6.2%。
经营分析
- 业务量恢复：2024年第三季度，浦东机场飞机起降次同比增长12%，旅客吞吐量同比增长24%，货邮吞吐量同比增长7%；虹桥机场飞机起降架次同比增长2%，旅客吞吐量同比增长10%，货邮吞吐量同比增长7%。伴随流量恢复，第三季度公司营收同比增长2.5%，免税合同收入2.67亿元，同比下降50%。
- 毛利率改善：2024年第三季度，公司收入增长而成本增长有限，毛利率同比增长0.7个百分点至22.4%。费用率方面，第三季度公司期间费用率为9.4%，其中管理费用率为4.6%，同比+0.1个百分点，财务费用率为4.8%，同比+0.4个百分点。第三季度公司录得投资收益2.1亿元，同比增长28%，主要系部分控股参股公司经营效益同比增长。毛利率增长下，第三季度公司归母净利同比增长6.2%，净利率为12.4%，同比增长0.4个百分点。
- 新航季规划：2024年冬春新航季中，上海机场日均计划执行国内客运航班1646架次（浦东机场915架次、虹桥机场731架次），同比持平；日均计划执行国际、港澳台客运航班561架次（浦东机场516架次，虹桥机场45架次），同比增长5.2%。国际航点方面，计划通航洲际客运航点35个，计划加密前往美国洛杉矶、英国伦敦、澳大利亚悉尼、墨尔本、布里斯班、埃及开罗等地的航线，预计国际线将进一步恢复。
盈利预测、估值与评级
考虑到目前经营恢复情况，下调2024-2026年净利预测至16亿元、26亿元、36亿元（原18亿元、28亿元、40亿元）。维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年5480百万元，2023年11047百万元，2024年预测12446百万元，2025年预测14315百万元，2026年预测15906百万元。
- 归母净利润：2022年-2995百万元，2023年934百万元，2024年预测1638百万元，2025年预测2611百万元，2026年预测3552百万元。
- 摊薄每股收益：2022年-1.204元，2023年0.375元，2024年预测0.658元，2025年预测1.049元，2026年预测1.427元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年-7.56%，2023年2.30%，2024年预测3.94%，2025年预测6.06%，2026年预测7.85%。
- P/E：2024年预测53.11，2025年预测33.31，2026年预测24.49。
- P/B：2024年预测2.10，2025年预测2.02，2026年预测1.92。
公司点评
无。
