- 金融要闻及点评
1.1 外汇期货（美元指数）：美国9月核心PCE物价指数同比上升2.7%，高于预期，市场对于降息暂停的预期上升，风险偏好走弱，预计美联储11月利率会议降息25个基点的基准不会改变，但远期降息节奏预计受到一些负面影响。
1.2 股指期货（美股）：美国经济数据维持韧性，市场降息预期调整，大型科技公司财报季指引偏弱降低市场风险偏好，拖累大盘表现，预计近期股指维持震荡。
1.3 股指期货（沪深300/中证500/中证1000）：10月份PMI呈现国内景气改善格局，政策推动下，国内价格因素回升，这对于缓解国内通缩压力起到初步引领作用，但外需的超预期波折，使得内需对冲经济下滑的政策加码需要更大力度，预计市场转向震荡。
1.4 国债期货（5年期国债/10年期国债）：央行月末开展买断式逆回购，资金量多价优，资金面相对宽松，短端带动长端走强，预计配置盘可逐渐买入，交易盘以震荡思路对待。
- 商品要闻及点评
2.1 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：本周钢联五大品种库存周环比下降25.08万吨，螺纹小幅累库，主要由于需求的环比下滑，卷板依然维持较快的去库，整体来看，成材基本面矛盾依然不算很大，建议观望政策端的最终落地情况。
2.2 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：马来西亚10月份棕桐油出口量环比增长11.45%，预计10月马棕库存大概会落在180万至190万吨附近，印尼方面，油世界成印尼产量恢复可能不及预期，预计棕榈油多头资金仍较为活跃，建议仍以多配棕榈油为主，豆棕、菜棕价差有继续走缩空间。
2.3 农产品（玉米淀粉）：玉米淀粉现货市场价格整体持稳运行，钢联数据显示近一周淀粉开机率显著提升，出现一定累库现象，预计四季度的库存压力并不会太大，Q4建议以逢低做阔为主，旺季过后可关注逢高做缩机会。
2.4 农产品（玉米）：华北深加工上量充足价格继续承压，东北地区相对稳定，四季度高粱、大麦通关受限，且近期传言通关时间将进一步延长，期货保持偏强震荡，预计01、03合约难以明显突破小麦托市价对应的玉米价格，当前主力合约预计进一步上行乏力，短线可逢高做空，但需注意政策端、宏观面的风险，建议主要关注卖压预期驱动价格回落期间的长线逢低做多机会。
2.5 有色金属（镍）：住友商事重启马达加斯加镍钴项目，积极评估未来产量，沪镍主力2412合约收盘于123840元/吨，较前一日收盘价下跌0.68%，LME期货库存较上一日增加666吨至146820吨；上期所库存期货仓单较上一日增加483吨至27315吨，全球期货库存持续累库，预计短期多头主要逻辑在于低估值+特朗普上台后国内政策空间打开驱动上涨，可关注逢低布多机会，等待国内增量财政政策落地后情绪逐步消化后，仍以风高沽空思路对待。
2.6 有色金属（铜）：Codelco三季度自身的铜产量同比增长2%，美国核心PCE物价指数超预期上涨，市场对美联储放缓降息节奏担忧升温，铜价短期将承受一定程度抑制压力，策略上建议关注逢低布局多单机会，套利角度，建议关注沪铜跨期正套策略。
2.7 有色金属（碳酸锂）：皮尔巴拉矿业下调2025财年指导产量至70万-74万吨，运营成本为每吨620-640澳元，此前指导产量为80万-84万吨，预计11月正极材料排产环比-10%以上，但据调研了解，头部LFP企业11月排产多环比持平或略降，11月表需韧性或略超市场此前预期，对应库存拐点出现的时点晚于预期，现货市场的买盘仍存、现货基差维持强势，价格短期或企稳反弹，但考虑到年内基本面转弱的趋势已现，且中长期仍是大幅过剩，边际预期差料难带动价格出现强势反弹，中期而言仍建议关注沽空机会。
2.8 有色金属（工业硅）：Si2411合约进入交割月前的最后一天，反套投机盘大量平仓带动尾盘价格拉涨明显，受库容紧张影响，Si2412-Si2501价差也走阔至125元/吨，预计短期工业硅价格也难以出现大幅上涨，若多晶硅大幅减产，则枯水期工业硅或仍将面临累库格局，建议单边仍以震荡趋势看待，在消息面短期提振盘面后，产业可关注套保机会，投机资金可关注价格区间上沿的逢高沽空机会，左侧建仓注意仓位管理。
2.9 有色金属（铅）：沪铅主力2412合约收盘于16590元/吨，跌幅0.6%，成交量降至1.1万手，持仓量增1083手至4.5万手，基本面改善不及预期。炼厂方面，河南和安徽地区持续进行环保督察，供应扰动有所增加。需求端，消费逐步走弱，终端消费不佳，成品电池接货意愿较低。经销商接货意愿不佳，部分电池厂成品库存出现小幅累库。短期铅价下跌空间相对有限，可以关注低位建仓机会，策略方面，中期维度关注逢低买入机会；套利角度，建议继续关注远月正套和内外反套机会。
2.10 有色金属（锌）：沪锌主力2412合约收盘于25275元/吨，涨245元/吨，成交量增至23.5万手，持仓量增加8818手至12.2万手，目前上期所库存已经低于2.5万吨，且昨日继续下降228吨，由于近期国内下游多为刚需拿货，因而存在隐性库存交仓的可能性。海外方面，LME升贴水继续下滑，昨日锌价上涨后继续交仓5500吨，但多头持仓依然存在，海外矿冶依然有扰动可能。基本面上，昨日社库继续下移，主要是到货不佳所致，由于天津河北等地再次开展环保督察，运输和下游中小厂运行可能继续受限。对于锌价，供应扰动频频发生，短期海内外挤仓问题依然有重演可能，警惕海外矿冶以及宏观侧的扰动，中期推荐以低多思路对待，同时关注挤仓预期下月差进一步扩大的机会，策略方面，单边中期推荐关注逢低买入机会，但短期建议减仓规避宏观和事件扰动风险；套利角度，月差方面，交割前低库存问题仍待解决，挤仓条件下月差仍有进一步走扩空间；内外方面，比价回落后内外反套盈亏比再度回归，高价累库使得需求存在后置释放可能，推荐关注内外反套机会。
2.11 有色金属（氧化铝）：贵州某氧化铝厂因煤气炉故障焙烧停炉一台，影响产能50万吨/年，预计持续时间在一周左右，铝土矿价格延续高位，山西地区报于600-680元/吨，河南地区报于560-650元/吨，贵州地区继续打击矿山私挖滥采现象，矿石供给偏紧，国内氧化铝现货市场价格，山东地区报于5030-5070元/吨，山西地区报于5110-5150元/吨，供给维持偏紧格局，建议观望。
2.12 有色金属（铝）：印尼某中印合资电解铝项目预计25年底投产，华东市场表现平稳，持货商挺价意愿较强，报价维持在10元/吨左右，铝锭库存继续去化，期价短期震荡运行等待宏观驱动发展，建议观望。
2.13 能源化工（液化石油气）：中国液化气周度库存情况，截至10月31日当周，中国样本企业液化气库容率水平为28.34%，较上周环比增加1.21个百分点；中国液化气港口样本库存量为314.57万吨，较上周环比增加15.46万吨或5.17%，11月CP价格出台，丙烷报635美元/吨，略高于此前市场预期，背后的核心支撑在于燃烧需求的预期转强和中东现货供应维持偏紧，国内基本面表现延续疲弱，预计短期内或随原油价格震荡偏弱，有反弹机会再择机试空。
2.14 能源化工（碳排放）：陕西完成首单水土保持碳汇交易，此次交易转让水土保持碳汇量15.1万吨，金额543.6万元，平均每吨36元，陕西省完成的这首单水土保持项目碳汇交易是目前全国水土保持项目碳汇交易量最大、金额和单价最高、买碳企业最多的一单，预计CEA下方空间有限。
2.15 能源化工（天然气）：美国天然气库存周度环比增加78Bcf，库存偏离度却环比有所上升，预计偏离度进一步下降可能会短暂受阻，往往11月份是市场开始交易初冬成色的时候，最为突出的是2018-19年取暖季，今年11月美国的气温预期比去年更高，所以11月份气价想要有像样的上涨难度相对较高，概率更高的是震荡调整，2024-25取暖季总量HDD预计高于2023/24，因此后期气价仍有向上的动能在，预计Nymex短期趋于震荡调整。
2.16 能源化工（LLDPE/PP）：本周国内PP装置开工负荷率上升1.21%，国内甲醇整体装置开工负荷为74.99%，较上周提升0.43个百分点，较去年同期提升1.75个百分点；西北地区的开工负荷为85.82%，较上周下降0.37个百分点，较去年同期提升2.77个百分点，预计PE标品现货供应偏紧，但随着后续到港量和国内供应量的边际上升和农膜旺季的逐渐褪去，供需逐渐走弱，除此之外，PE进口利润和生产利润均为零以上，估值略偏高，价格有向下的压力。PP短期内上游开工变化不多，家电需求维持韧性之下，基本面尚有支撑，短期矛盾不大，价格以震荡为主，L-P或有走弱的可能。
2.17 能源化工（烧碱）：山东地区液碱市场局部下调，滨州地区有企业因近日高价出货情况不佳，今日报价适度下调，其他地区液碱市场暂稳整理，后期来看因非铝支撑不足，部分企业出货情况一般，价格不乏有走跌情况，预计幅度在30元/吨左右，SH2505收盘价为2798元，环比上涨47元，持仓18996.0手，增仓1398.0手，SH2509收盘价为2834元，环比上涨30元，持仓672.0手，增仓126.0手，SH2501收盘价为2727元，环比上涨66元，持仓85686.0手，增仓11306.0手，烧碱现货有见顶迹象，但盘面已有较大贴水，后续单边行情不确定性较高。更推荐关注1-5反套。
2.18 能源化工（纸浆）：今日进口木浆现货市场价格走势各异，上海期货交易所纸浆期货主力合约价格强势运行，木浆业者随行就市调涨部分牌号现货市场价格，山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格上涨30-50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投寡淡，山东地区部分牌号现货市场价格松动20-50元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场价格稳定，供需两弱，SP2505收盘价为5906元，环比上涨22元，持仓19941.0手，减仓94.0手，SP2509收盘价为5942元，环比上涨6元，持仓711.0手，增仓8.0手，SP2501收盘价为5844元，环比上涨28元，持仓130259.0手，增仓381.0手，近期纸浆基本面变动不大，行情跟随商品整体波动。后续观察美联储正式降息后外需是否会继续走弱。
2.19 能源化工（PVC）：本周PVC企业整体开工负荷率提升，PVC粉整体开工负荷率为76.5%，环比提升1.48个百分点；华东及华南样本仓库总库存略降，华东及华南总库存略降，国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，贸易商现货报盘较昨日整体变化不大，点价货源价格优势不明显，成交以低价为主。下游采购积极性整体偏低，现货市场成交较弱，V2505收盘价为5793元，环比上涨8元，持仓132031.0手，增仓2778.0手，V2509收盘价为5933元，环比上涨14元，持仓3466.0手，增仓72.0手，V2501收盘价为5480元，环比上涨7元，持仓833799.0手，增仓4692.0手，当前宏观环境极度动荡，PVC单边行情受到宏观政策影响极大，基本面权重大幅下降，行情跟随商品整体波动。
2.20 能源化工（甲醇）：内地方面，陕蒙甲醇市场部分新价有走高，内蒙北线一带集中1950-2000元/吨。港口显示库存压力仍在，基差未有走强，预计本次伊朗停车降负涉及到的装置占到伊朗甲醇产能的37%，对于中国而言，伊朗甲醇占到进口量的64%，对于港口平衡有着举足轻重的影响。若上述装置停车一个月，则理论上将减少50万吨左右的出口量，在目前港口MTO全开的背景下，港口高库存的问题将得到极大的缓解，甲醇单边和MA1-5月差也有走强的动力。不过值得注意的是，今年伊朗甲醇装置大规模停车的时间比往年早了约一个半月，并且NOAA显示未来一周伊朗最低温度较往年要高4-8℃，因此“因天气转冷而大规模停车”的消息还有待进一步证实。后续伊朗装置停车的原因和重启的时间将或成为甲醇市场博弈的重点。
2.21 能源化工（尿素）：印度发布尿素进口招标消息，印度IPL发布尿素新一轮进口招标，截标：11月11日，报价有效期11月18日，最晚船期12月25日。UR2505收盘价为1900元，环比上涨10元，持仓61166.0手，增仓1550.0手，UR2509收盘价为1891元，环比上涨11元，持仓5361.0手，减仓191.0手，UR2501收盘价为1819元，环比下跌8元，持仓175020.0手，减仓680.0手，近期尿素价格整体呈现震荡走势，波动主要集中于日内。供应端方面，近期尿素日产在19万吨附近波动，后续考虑到新产能的投放预期及气头装置检修情况，预计日产围绕18-19万吨运行。需求端方面，秋季肥市场基本结束，复合肥方面的重心转向冬储，目前产业链上下游整体维持观望心态，需求端的价格弹性系数依旧较高，另外环保检查也影响了部分下游需求，刚需整体有限，无法构成向上驱动。出口方面，政策暂未发生实质性变化，内外价格分化状态延续，出口对盘面的影响主要集中在预期的波动上，四季度尿素供需宽松的格局并没有发生变化，有买入套保需求的产业客户建议关注成本线附近的逢低采买机会。绝对价格区间方面，UR2501合约关注1700-1900元/吨的季度观点暂时不变。
2.22 能源化工（PX）：原料端隔夜盘价格震荡收盘平，上午PX商谈水平整体僵持。而随着油价日内震荡上涨，PX商谈水平也逐步提升。PX基本面无新增变动，今日市场价格跟随原料波动。现货浮动价方面，12月浮动继续僵持，成交区间维持在-15至-13，但1月浮动小幅走弱，今日跌至-14/-12附近商谈，预计短期内或随原油价格震荡偏弱，有反弹机会再择机试空。
2.23 能源化工（PTA）：坯布整体新订单水平有分化，整体织造端出货氛围尚可，坯布库存继续去化中，TA2505收盘价为5010元，环比上涨40元，持仓275719.0手，增仓1151.0手，TA2509收盘价为5062元，环比上涨46元，持仓4244.0手，增仓56.0手，TA2501收盘价为4918元，环比上涨38元，持仓1246649.0手，减仓12069.0手，终端织造和聚酯开工率继续维持偏高水平，部分下游原料消化至低位后，月底有小波的集中采购，但由于原料端行情偏弱，织造企业采购心态谨慎，原料库存平均7-15天左右。中期等待年底补货行情。供给端PTA负荷维持高位，现货供应充裕，基差持续偏弱，1-5月差已跌至无风险套利水平，但反弹驱动不足，TA基本面保持偏弱，主要跟随原油价格波动。由于芳烃估值压缩的逻辑已交易较为充分，当前节点继续做空的性价比不高，建议有反弹机会再试空。风险点仍在于关注PX装置负荷是否有计划外下降。
2.24 能源化工（苯乙烯）：本周苯乙烯开工负荷率在67.48%，较上周减少2.18个百分点。周内国产量减少主要来自浙石化三套共180万吨/年装置停车检修;周内国产增加量主要来自虹威化学、天津大沽装置小幅提负荷运行。本周苯乙烯产量在30.01万吨，下周产量预估在30.46万吨，开工预计在68.51%。EB2412收盘价为8449元，环比上涨78元，持仓208145.0手，减仓1106.0手，EB2501收盘价为8364元，环比上涨63元，持仓105961.0手，增仓2355.0手，EB2502收盘价为8369元，环比上涨71元，持仓48516.0手，增仓3910.0手。今日苯乙烯盘面震荡偏强，部分贸易商接11下、12下积极，基差整体在20块内波动商谈，换货方面，11下换12下价差继续走扩，贴水210-220商谈均有成交，全天交投尚可。现货：8950-8980；11下：8800-8860；12下：8580-8640，综合来看，在假定部分装置超负荷运行背景下，我们预期苯乙烯社会库存11月去化6万吨左右，单边短期以区间宽幅震荡对待；但远月合约在供应回归预期下，上方高度或有制约；套利关注逢高做缩苯乙烯-纯苯远月价差机会。
2.25 能源化工（纯碱）：中国纯碱生产企业库存周数据统计，截止到2024年10月31日，本周国内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，涨幅0.88%。其中，轻质纯碱72.46万吨，环比增加0.97万吨，重质纯碱95.31万吨，环比增加0.50万吨。今日纯碱期价上涨，受个别企业短停影响，纯碱供应小幅下降，盘面受到一定提振。目前纯碱现货价格偏弱运行。由于光伏玻璃供应下降趋势延续，浮法玻璃冷修规模进一步扩大，纯碱需求端持续承压。目前纯碱厂家库存持续处于高位且仍在不断累积，目前已有纯碱企业受低价影响开始减产，短期纯碱期价或有所提振，大幅下行动能不足。后续继续关注是否有更多企业跟进减产。
2.26 能源化工（浮法玻璃）：今日沙河市场浮法玻璃价格行情，今日玻璃期价震荡为主，基本面驱动不强。目前现货市场情绪波动，走货情况存在分歧，局部地区情绪略有降温，多地产销仍可，叠加部分厂家库存压力不大，目前现货价格运行稳中偏强。旺季未结束前，玻璃盘面预计存在一定支撑，后续继续关注宏观和地产政策变动。
